Венчурные инвестиции в России: это только начало

2024 год может стать особенно благоприятным для венчурных инвесторов после обвала прошлого года. Этому будет способствовать ряд факторов: снижение ключевой ставки, поддержка ИТ-отрасли государством, рост доли частных инвесторов и ограниченное количество доступных финансовых инструментов.

После начала СВО российский венчурный рынок обрушился до исторического минимума за последние 7 лет – $119 млн. Основной причиной снижения объема сделок стало отсутствие иностранных инвестиций. Они сократились за два года с 63% до 46%.

Динамика венчурных инвестиций в России

Источник: Venture Guide

Во второй половине 2023 года венчурный рынок значительно оживился. Особенно с рекордным количеством сделок в IV квартале. Однако, объемы все еще далеки от тех, что были до кризиса.

Что же такое «венчурные инвестиции»?

Если кратко, это инвестиции в капитал непубличных быстрорастущих технологических компаний. Однако это не равносильно инвестированию только в стартапы.

На венчурном рынке существует несколько стадий развития компаний, которые предопределяют инвестиционные раунды. Например, «seed-раунд» — это так называемые посевные инвестиции. Основная стратегия — это вложить средства в десятки компаний на очень ранних стадиях развития. Большинство из них (98%) не оправдают ожиданий инвестора или прекратят свое существование. Однако оставшиеся 2% вырастут в крупных «единорогов» и не просто отобьют все потери инвестора, но и позволят ему получить двух- или трехзначную прибыль.

В этом контексте речь действительно идет о стартапах, поскольку компании еще находятся на начальном этапе развития. Как правило, они имеют только прототип продукта. У них еще нет клиентской базы, заключенных контрактов или полностью сформированной структуры управления.

Совсем другое дело на более поздних стадиях, соответствующих раундам «B», «C» или pre-IPO. Мы имеем дело с уже более зрелыми компаниями со стабильной выручкой и зачастую прибылью. Им необходимы инвестиции для быстрого расширения деятельности и модернизации производства. Впоследствии такие компании планируют выйти на IPO или же выгодно продать бизнес.

Чем с более ранним раундом инвестор имеет дело, тем на более высокую потенциальную доходность он может рассчитывать. Однако и риски на этих этапах гораздо выше.

В раундах «B+» инвестор может рассчитывать на доходность от 40% и выше, но и риски здесь уже становятся значительно ниже. В большинстве случаев на этом этапе компании уже успешно зарекомендовали себя на рынке. Они имеют развитый бизнес и стабильный портфель заказов, поэтому основные риски связаны с масштабированием бизнеса.

В целом, среднегодовая историческая доходность от венчурных инвестиций превосходит другие альтернативные инструменты инвестирования и классический фондовый рынок.

Ниже — статистика по рынку США. Если переложить сложившиеся там соотношение доходности к российскому венчурному рынку, то можно прогнозировать, что инвестиции могут обеспечить доходность в 25-35%. В это же время ожидаемая долгосрочная доходность от рынка акций составляет 16-18%.

Среднегодовая доходность в 2002-2022 гг.

Источник: Statista, Reuters, CB Insights, Industry Ventures

Game-Changer от Президента

Важно понимать, что в венчурных инвестициях есть 3 основных этапа: отбор и вход, управление и выход. Последний этап очень важен, так как именно он определяет фактическую доходность инвестора от вложений в неликвидные активы.

В послании Президента РФ Федеральному собранию от 29 февраля 2024 г. Владимир Путин впервые озвучил необходимость создания особого режима для высокотехнологичных компаний при выходе на IPO. Это, по-видимому, будет включать компенсацию затрат на этот процесс и налоговые льготы как для самих компаний, так и для инвесторов.

Другими словами, вывод быстрорастущих компаний на биржу стал одним из приоритетных направлений государственной политики. Это отличная новость для венчурных инвесторов. IPO — это классический способ выхода из венчурных сделок. Чем больше государство будет поддерживать развитие первичных публичных размещений акций, тем больше опций для выхода будет у венчурных инвесторов.

Кроме того, Владимир Путин также поручил предусмотреть меры поддержки компаний и стартапов в сфере Big Data и разработки ПО. Он анонсировал Национальный проект «Экономика данных», куда будет выделено более 700 млрд рублей. Это тоже важный шаг для развития венчурного рынка. Чем больше средств будет инвестировано в создание цифровой инфраструктуры, тем больший объем заказов смогут получить развивающиеся технологические компании.

Кстати, на данный момент лидерство по объему инвестиций в России занимает сфера медицины. Однако, с учетом улучшения инвестиционного климата, ожидается рост фондирования высокотехнологичных отраслей с наукоемкими проектами.

В отличие от мирового рынка, в топ-10 отраслей по объему инвестиций в России не входят сферы программного обеспечения для бизнеса, кибербезопасности и робототехники. Однако в будущем это несоответствие может быть устранено.

Источник: Venture Guide

Топ-10 венчурных сделок в 2023 году сформировали 62% от общего объема инвестиций. При этом половина этих сделок приходится на IV квартал. Среди крупнейших инвесторов можно отметить фонд «Восход» и платформу «Альфа-Инвестиции».

Венчурный фонд «Восход» инвестирует в компании, занимающие лидирующие позиции в быстрорастущих сегментах российского рынка и имеющие планы выхода на IPO или продаже стратегическому инвестору на горизонте 3-5 лет. В авиакосмической отрасли Восход оформил 3 из 4 сделок, что обеспечило двукратный рост инвестиций и лидерство среди отраслей, наиболее привлекательных для инвесторов.

Платформа Альфа-Инвестиции позволяет инвесторам участвовать в сделках pre-IPO. Инвесторы могут приобрести акции перспективных непубличных компаний, планирующих провести IPO в будущем. Например, клиенты А-Клуба через платформу Альфа-Инвестиции стали акционерами foodtech-компании OSNOVA tech, которая вошла в топ-10 крупнейших сделок 2023 года.

Крупнейшие венчурные сделки в РФ в 2023 г.

Источник: Venture Guide

При этом «новый» венчурный рынок России характеризуется непрозрачностью. Доля сделок с нераскрытыми суммами увеличилась за 2 года с 12% до 31%. Это повышает значимость выбора стартапов для инвестиций.

На рынке с непубличными данными преимущество получают инвесторы с отраслевой экспертизой и опытом работы на венчурном рынке. Они с большей вероятностью смогут распознать «новый Яндекс» среди стартапов. В этих условиях крупные частные фонды, такие как фонд «Восход», имеют лучшие возможности для отбора портфельных компаний и определения цены сделок.

Взгляд А-Клуба

Рынок венчурных инвестиций демонстрирует восстановительный рост с конца 2023 года. Ранний вход в капитал компании на стадиях Pre-IPO или ранее позволяет многократно увеличить потенциальную доходность инвестора. Более длительный инвестиционный период в венчурных сделках и высокий риск компенсируется кратным ростом финансовых показателей компаний.

В этом году мы ожидаем усиления роли частных инвесторов на венчурном рынке, а также общий рост объема инвестиций по мере улучшения экономической ситуации.

Развитие технологического сектора фактически стало национальным приоритетом после послания Президента РФ от 29 февраля. Мы понимаем, что венчурная инфраструктура будет только развиваться. А вместе с этим будет увеличиваться и порог входа на этот рынок. Таким образом, если технологический прогресс уже принял необратимый характер, то лучше воспользоваться преимуществами раннего входа. Не стоит ждать, пока венчурные инвестиции из «экзотики для профессионалов» станут мейнстримом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.