Новая методология расчета инфляции в США
В феврале 2023 года Федеральное бюро статистики труда США (BLS) опубликует данные CPI (индекс потребительский цен - ИПЦ) за январь, которые будут рассчитаны по новой методологии. Последний раз изменения в методологии проводились в апреле 2020 года.
Текущие изменения затронут расчет весов компонентов индекса. Теперь BLS будет ежегодно пересматривать веса ИПЦ на основе данных за один календарный год, используя данные о потребительских расходах за 2021 год. Это отличается от предыдущего метода, который обновлял веса на базе данных о расходах за два года с периодичностью два года.
Кроме того, будет внедрено методологическое обновление фильтра временных рядов для компонента индекса потребительских цен "новые автомобили". Это поможет снизить сезонную его волатильность.
Что это все значит?
На наш взгляд ничего существенного не произошло, а BLS уже неоднократно меняла методологию расчета индекса потребительских цен. Самые важными изменениями были: переход от учета динамики стоимости жилья к мониторингу стоимости аренды в 1983 году и переход к относительно частому пересмотру состава потребительской корзины в последние 20 лет. Основной задачей таких изменений было более объективное отражение текущих потребительских расходов в общих чертах и снижения волатильности CPI.
Изменения методологии CPI всегда сопровождается конспирологической теорией о том, что так BLS манипулирует показателем. Особенно это становится актуально, когда изменения приводят к снижению CPI.
Согласно исследованию The Quarterly Journal of Economics включение цен на жилье и процентных ставок вместо арендной платы привело бы к росту инфляции до 11,5% в феврале 2022 года, что на 3,6 процентных пункта больше фактического значения CPI.
Для справки: синий график - CPI с учетом стоимости жилья, а оранжевый - официальный CPI.
Однако, если посмотреть на второе важное изменение CPI - более регулярное обновление компонентов корзины, то оно не должно привести к значительным изменениям. Ниже представлена динамика Chained CPI, который отражает более радикальный пересмотр весов потребительской корзины в частности в периоды ухудшения экономики. К примеру, если цены на стейк значительно вырастут, то в Chained CPI больше веса отдадут изменению цены на курицу. Предполагая, что потребитель из-за роста цены перейдет на более дешевый вид мяса.
Таким образом, основная задача изменения методологии расчета CPI - отразить актуальную потребительскую корзину, а не показать замедление инфляции. С другой стороны, мы не исключаем сюрпризов при публикации январских данных по инфляции, что окажет влияние на рынки.
Стоит отметить, ФРС США при анализе инфляции отдает предпочтение PCE (personal consumption expenditures), который рассчитывает Бюро экономического анализа (BEA). Следовательно, пересмотр методологии не окажет влияния на риторику и решения ФРС, которые могут быть ястребиными, о чем мы писали здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.