EURUSD: снижение ниже паритета не исключено
Около месяца назад валютная пара EURUSD достигала паритета, и сегодня мы решили провести анализ перспектив ее дальнейшего движения.
Рассмотрим влияние различных факторов на европейскую валюту, начнем с факторов ослабления евро:
1. Более года европейская валюта находится под давлением, основным негативным аспектом является снижение сальдо торгового баланса, которое обусловлено ростом цен на локальных энергетических рынках. Сначала дефицит был обусловлен разрывом цепочек поставок из-за коронавируса, после этого - ограничением поставок на фоне событий на Украине. В результате торговый баланс ЕС ушел из состояния хронического профицита во вполне себе значимый дефицит.
Торговый баланс ЕС, в млрд. евро
Источник: TradingEconomics
2. Дифференциал монетарных политик центральных банков развитых стран. В то время как ФРС, Банк Англии, ЦБ Австралии и Канады с начала года активно повышают процентные ставки, ЕЦБ первый раз поднял ставку только в июле. Кроме того, регуляторы начали сокращать объем активов на своих балансах, а ЕЦБ, напротив, продолжает его наращивать, покупая облигации стран Южной Европы. Это приводит к сокращению доли качественных облигаций Германии и Франции на балансе ЕЦБ в пользу высокорискованных облигаций Италии, Испании и Греции.
Суммарное распределение потоков от ЕЦБ в рамках программ стимулирования, в млрд. евро по странам.
Общий баланс ЕЦБ , в млрд. евро.
3. Сокращение темпов роста мировой экономики. Геополитические риски начинают нарастать во многих регионах мира, что снижает метрики экономический настроений потребителей и компаний, а также экономическую активность в целом. Тем временем европейский лидер – Германия - серьезно зависит от импорта компонентов из Китая и других стран ЕМ. Снижение спроса на конечную продукцию со стороны Европы может ударить по экономической активности как в США, так и сегменте ЕМ, что приведет к еще большему ослаблению мировой экономики и росту спроса на доллар как наиболее защитного актива. США, например, уже вошли в техническую рецессию, и Европе подобного сценария также вряд ли удастся избежать.
Из факторов поддержки европейской валюты можно выделить:
1. Потенциальный разворот политики ФРС. По итогам июля рынок уже увидел замедление темпов роста инфляции в США. Если подобный тренд продолжится, а экономика США продолжит замедляться, мы вполне может увидеть разворот "ястребиной" политики ФРС, и как следствие ослабление индекса DXY, который напрямую влияет на рост EURUSD.
2. Создание новых логистических цепочек для поставок энергоресурсов в Европу может привести к нормализации цен на внутриевропейском рынке энергоносителей, и как следствие росту сальдо торгового баланса, который, как мы рассмотрели выше, является одним из главных факторов падения евро. Впрочем, создание инфраструктуры - длительный процесс, который может растянуться на годы.
Подводя итог, мы считаем, что евро будет оставаться под давлением в ближайшее месяцы, в связи с чем мы не исключаем его уход ниже паритета по отношению к доллару США.
С другой стороны, любой позитив может вызывать ралли в валютной паре, например, это может быть окончание СВО, решение вопроса с поставками энергии в ЕС, или же смена политики центральных банков G7 на менее ястребиную.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.