Baidu: флагман ИИ в Китае
Китай уверенно конкурирует с США как вторая экономика мира, а по некоторым показателям даже первая. При этом в секторах высоких технологий Китай традиционно выступает в роли догоняющего. С одной стороны, это не очень хорошо для самого Китая, с другой – открывает инвестиционный потенциал для инвесторов в эту страну. Точнее в акции компаний, которые могут предоставить должный уровень технологических решений и конкурировать с профильными компаниями из США. В данной статье мы рассмотрим перспективы развития технологий в сфере ИИ Китая и оценим инвестиционный потенциал профильных компаний.
Китай начал стимулирование технологических инноваций в середине 2015 года. В рамках концепции развития страны до 2025 года были сформированы стратегический план и промышленная политика Китая. Основная цель – перестать быть «мировой фабрикой», а стать самодостаточной технологичной площадкой. Из аспектов данного плана стоит выделить цели по обеспечению предприятий собственной ресурсной базой до 70% к 2025 году. Также одно из основных положений предполагает независимость страны от полупроводниковой продукции других стран, что позволит независимо развивать технологические отрасли. Очередной виток повышенного интереса к техам в этом году, а именно к искусственному интеллекту, сформировался из-за выхода чат-бота ChatGPT в конце 2022 года.
Глобально Китай выступает в роли догоняющего на рынке ИИ. В том числе это касается объема инвестиций в сектор: за последние 10 лет объем частных инвестиций в ИИ составил $95.1 млрд, против $248.9 млрд у США. По прогнозам IDC (International Data Corporation) к 2027 году по объему инвестиций в сектор Китай останется на второй строчке с объемом вложений около $38 млрд.
Частные инвестиции в AI по итогам 2022 года, млрд долл.
На текущий момент основными результатами прямого инвестирования в ИИ, а также стимулирования за счет налоговых льгот можно назвать чат-бот, ИИ-решения в облачных технологиях и автономное вождение. Заострим внимание на продуктах компании Baidu в каждом из направлений.
В сегменте чат-ботов Baidu развивает нейросеть ERNIE (Enhanced Representation through kNowledge IntEgration), которая уже получила разрешение на внедрение. Нейросеть способна кратко изложить содержание книги и продолжить её сюжет, сгенерировать фото или видео из текстовых промтов и выполняет другие привычные для ИИ задачи. Китай пока единственная страна, которая ввела регулирование ИИ, и запуск каждого из решений требует согласия властей.
Облачные технологии включат широкий спектр решений: и виртуальные машины по облачной обработке данных, и хранилище для фотографий, докмуентов и многое другое. Всего выделяется три сегмента облачных технологий: IaaS (инфраструктура как услуга), PaaS (платформа как услуга) и SaaS (программное обеспечение как услуга). Особый коммерческий интерес на текущий момент представляют PaaS решения, в том числе за счет выхода на рынок высокопроизводительных чипов от Nvidia. Прежде всего это касается графических процессоров, ведь без них невозможно продолжать обучение языковых моделей для чат-ботов. К сожалению, в сегменте чипов Китай пока отстает на несколько лет, что усугубляется ограничениями по использованию и развитию технологий в Китае для компаний из США. Технологические компании, такие как Baidu, Tencent и Alibaba просто закупают эти чипы у Nvidia на миллиарды долларов. При этом Baidu выпускает собственный ИИ-процессор (Baidu Brain 7.0) для серверов и предлагает более 70 услуг в области ИИ-управления облачными данными, а контроль более 80% рынка интернет-запросов в КНР обеспечивает компанию беспрецедентным объемом пользовательских данных для улучшения своих услуг и модернизации технологии.
Baidu Brain 7.0 также является сердцем для решений автопитолитрования компании. Apollo от Baidu уже является крупнейшим в мире оператором беспилотного такси. К началу 2023 года Apollo совершила более 2 млн пассажирских поездок и имела разрешение на полностью беспилотные рейсы в Пекине, Ухане и Чунцине. Проект работает в 10 в городах КНР и к 2030 году планирует расшириться до 100 городов.
Таким образом, несмотря на общее догоняющее положение Китая в сегменте ИИ, китайские компании имеют прогрессивные решения в отдельных технологических направлениях и большой целевой рынок применения.
Стоимость компании Baidu относительно исторических оценок находится на минимальных значениях за последние 5 лет, например по форвардному мультипликатору EV/EBITDA потенциал роста к пятилетней средней ~30%. А доходность свободного денежного потока выше пятилетней средней на ~21% и составляет почти 7%. Чистый долг компании отрицательный (-3.1х чистый долг/EBITDA), что позволяет ей активно расширять программу обратного выкупа акций.
Динамика EV/EBITDA Baidu
Динамика доходности свободного денежного потока Baidu
Мы сохраняем позиции в акциях компании Baidu в рамках модельного портфеля «Китайские акции» с весом более 13% и полагаем, что из крупных технологических компаний она является одной из самых привлекательных для инвестирования по показателю риск-доходность.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.