Операционные результаты Positive Technologies: без сюрпризов

Positive Technologies представила операционные результаты за 2023 год. Компания объявила о росте отгрузок на 75% г/г до 26 млрд руб. В данном материале мы изучим динамику продаж Positive Technologies и оценим инвестиционную привлекательность акций.

Ключевая информация

Рост отгрузок Positive Technologies в 2023 г. составил 75% г/г при среднегодовом росте (CAGR) за последние 4 года 61%, на уровне 26 млрд руб. Операционные результаты оказались в рамках прогноза менеджмента, озвученного в ноябре 2023 года: 22,5-27,5 млрд руб.

Динамика отгрузок Positive Technologies, млн руб.

В продуктовом разрезе наибольший вклад внесли флагманские системы: MaxPatrol SIEM (мониторинг и управление инцидентами), MaxPatrol VM (управление уязвимостями) и PT Network Attack Discovery (поведенческий анализ сетевого трафика).

Рентабельность чистой прибыли без учета капитализируемых расходов (NIC) по итогам 2023 года ожидается на уровне не менее 30%. Дивидендная политика предполагает выплату от 50% до 100% от NIC. При выплате 100% от NIC потенциальный дивиденд за 2023 г. может составить 105 руб./акцию (4,7% дивидендная доходность).

Positive Technologies демонстрирует один из самых высоких темпов роста выручки в секторе, уступая лишь Группе Астра. По мультипликаторам стоимости бизнеса Positive Technologies оценена с премией около 20% к среднерыночному показателю, что является компенсацией за более высокий рост доходов и EBITDA.   

Сравнительная оценка Positive Technologies

Взгляд А-Клуба

Представленные операционные результаты Positive Technologies оказались в рамках ожиданий и не впечатлили инвесторов. Рыночная цена компании не содержит значительный дисконт к историческим значениям, находясь вблизи фундаментально справедливого уровня. На акции Positive Technologies оказывает давление разрешение истории с допэмиссией. Напомним, что компания озвучивала планы выпустить дополнительно 25% акций, что потенциально снизит долю текущих акционеров в капитале на 20%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.