Первичные размещения
Доходность длинных ОФЗ достигла исторического максимума. К примеру, доходность к погашению 10-летних ОФЗ сейчас находится на уровне 16,5%. Инвесторы продолжили распродавать облигации с фиксированным купоном на фоне ожиданий дальнейшего повышения ключевой ставки. Этому также способствовали данные по недельной инфляции. Ожидаем продолжения данной тенденции на текущей неделе, если не будет сюрпризов от бюджета на 2025 год.
В данном материале мы рассмотрим предстоящие размещения эмитентов инвестиционного рейтинга.
ЯТЭК, 001P-04
ЯТЭК - основное и старейшее газодобывающее предприятие Республики Саха (Якутия) - 86% в общей добыче в Якутии. Входит в топ-7 российских независимых газодобывающих компаний по объему добычи (1,9 млрд куб. м газа). Является единственным предприятием, снабжающим газом центральные районы Якутии, а также входит в перечень системообразующих предприятий РФ.
Во втором полугодии 2024 года долговая нагрузка эмитента по показателю Чистый долг/EBITDA LTM выросла до 2x (умеренная). Это произошло на фоне снижения рентабельности бизнеса из-за роста НДПИ и транспортных расходов. При этом общий долг снизился с 10,3 до 9,3 млрд руб. Покрытие процентных платежей операционной прибылью находится на уровне 2,4x.
Вероятно, деньги от нового выпуска будут направлены на погашение ЯТЭК 001P-02 (RU000A102ZH2). Общий объем 001P-02 от непогашенного номинала составляет 1,8 млрд руб.
ГПБ Финанс, 001P-02
Газпромбанк - системно значимый российский универсальный банк, который специализируется на кредитовании и обслуживании крупного бизнеса, а также развивает розничное направление.
У эмитента удовлетворительная позиция по капиталу. Достаточность собственного капитала на 1 августа 2024 года согласно форме 135 ЦБ РФ по нормативу H1.0 составляет 10,5%.
Экспобанк, 001P-02
Экспобанк - специализируется на кредитовании среднего и крупного бизнеса, а также выдаче банковских гарантий и операциях с ценными бумагами. Головной офис расположен в Москве. Помимо этого, банк представлен 3 филиалами и 36 дополнительными офисами практически во всех федеральных округах РФ.
У эмитента высокий уровень достаточности собственного капитала. Достаточность собственного капитала на 1 августа 2024 года согласно форме 135 ЦБ РФ по нормативу H1.0 составляет 14,8%.
РЕСО-Лизинг, БО-02П-10
РЕСО-Лизинг - входит в топ-3 независимых лизинговых компаний России по объему портфеля. Стратегически компания сфокусирована на автолизинге, на который приходится около 90% портфеля. Эмитент ведет бизнес в 55 регионах РФ. Клиентская база представлена малым и средним бизнесом.
По итогам первого полугодия 2024 года, лизинговый портфель вырос на 7% до 128 млрд руб. , а чистая процентная маржа сохранилась на уровне 8%.
Взгляд А-Клуба:
Мы затрудняемся выделить фаворита для розничного инвестора среди первичных размещений этой недели. ЯТЭК - качественный эмитент, но объем размещения 1,5 млрд руб. означает потенциальные проблемы с ликвидностью у нового выпуска на вторичном рынке. ГПБ Финанс, 001P-02 нацелен больше на институциональных инвесторов, чем на розничных. Об этом свидетельствуют полугодовой купон и минимальный объем заявки на участие в первичном размещении в размере 1.4 млн руб. Поэтому, на наш взгляд, стоит дождаться размещения РЕСО-Лизинг, БО-02П-10 или других более привлекательных выпусков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.