Первичный рынок: Автодор и Трансмашхолдинг
На рынке ОФЗ по итогам прошлой недели основные изменения произошли в бумагах с дюрацией менее трех лет. Изменения на этом участке кривой не превышали 11 б.п. Это, вероятно, продиктовано отсутствием значимых предпосылок для повышения ключевой ставки на предстоящем 9 июня заседании совета директоров ЦБ РФ.
Так инфляция в РФ по-прежнему показывает слабую динамику, несмотря на заявления регулятора об усилении проинфляционных факторов. С начала месяца цены выросли на 0,13%, с начала года — на 2,19%. Отметим, что инфляция за неделю с 16 по 22 мая составила 0,04%, а основным дефляционным фактором выступило снижение цен на 1.5% в сегменте плодоовощной продукции. Впрочем, нашим базовым сценарием является ускорение инфляции во второй половине года: влияние валютного курса + постепенная нормализация потребительской активности.
Тем не менее, участники рынка готовятся к возможному повышению ключевой ставки, что формирует сильный спрос на флоутеры (облигации с плавающими ставками). Об этом мы писали в предыдущем обзоре. Явным подтверждением служит размещение пятилетних облигаций ГМК Норильский никель на 60 млрд рублей со ставкой купона RUONIA + 130 б.п.
А наиболее интересными размещениями в своих сегментах на прошлой неделе стали выпуски: Альфа-Банка и Софтлайн. Банк предложил рынку доходность на уровне 9,8%, а ИТ компания - 12,99%. Также мы провели ротацию в нашем МП “Российские облигации" и заменили короткий старый выпуск Софтлайн на новый.
В пятницу Газпром капитал открыл книгу заявок по дополнительному выпуску «замещающих» облигаций серии ЗО27-2-Д. Книга закроется 5 июня, а общий максимальный объем доразмещения составит $557 млн.
На этой неделе пройдет сбор заявок в рамках размещений облигаций Автодора и Трансмашхолдинга. Оба эмитента находятся в одной "весовой категории" с рейтингом ruAA и дают примерно одинаковую премию к ОФЗ в 150–180 б.п. Впрочем, 2022 год для обоих оказался тяжелым: долговая нагрузка значительно выросла, а прибыль сократилась. Поэтому текущий рейтинг в большей степени продиктован высокой долей интеграции эмитентов с государственными структурами и проектами. Судя по обозначенному прайсингу, размещения пройдут близко к рынку, что ограничивает их потенциал роста после размещения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.