Сегодня вышли долгожданные данные по динамике ВВП США за 2 кв. Американская экономика показала снижение на 0,9% кв/кв, что оказалось значительно ниже прогноза рынка (+0,5%).
Стоит отметить, что личное потребление, являющееся самой большой частью экономики, выросло на 1%, что является замедлением по сравнению с предыдущим периодом, но по-прежнему положительным значением. Тем не менее, потребление повседневных товаров сильно сократилось (-5,5%), а рост был поддержан спросом на услуги (+4,1%). Также про проблемы в потребительском секторе мы писали здесь.
Основное давление на ВВП произошло за счет падения инвестиций (-13,5%). Сокращение инвестиций в запасы было вызвано розничной торговлей (в основном в магазинах товаров широкого потребления, а также у дилеров автомобилей). В дополнение, происходит значительное сокращение инвестиций в основной капитал (-3,9%). Сильнее всего сократился сегмент инвестиций в недвижимость (как в жилую, так и нежилую). Снижается потребление товаров длительного пользования (-2,6%), на фоне падения спроса после пандемии (о чем мы уже слышали в отчетах ритейлеров).
В то же время торговый баланс США постепенно нормализовывается: экспорт вырос на 18%, а импорт всего на 3,1%. Наибольшее влияние на оба компонента оказал сегмент услуг.
Сокращение расходов федерального правительства (-1,9%) отражает значительное сокращение расходов на сектора, не связанные с обороной (-10,5%), при это расходы на оборону выросли на 2,5%.
В целом все описанные данные отражают эффект от роста ставок в США: снижаются инвестиции, спрос на жилье и товары длительного пользования, активизируется модель роста сбережений населения. В то же время общая картина выглядит неплохо: рынок труда сильный, а потребление услуг растет, но влияние инфляции на потребительских настроениях уже заметно.
Основным вопросом остается продолжительность экономического спада в США. Вероятней всего экономика США продолжит снижение до тех пор пока ФРС не начнет смягчать монетарную политику, то есть необходима победа над инфляцией. Мы считаем, что потребление на фоне большого количества сбережений будет показывать умеренную динамику, однако расходы компаний могут сократиться особенно на фоне снижения темпов найма/увольнений и урезания инвестпрограмм из-за высоких ставок. Подобные данные вряд ли остановят ФРС от дальнейшего повышения ставок (как минимум до 3,5%) для борьбы с инфляцией. Мягкая посадка по-прежнему возможна, но будущая динамика инфляции останется определяющей. Сценарий локальной стагфляции уже становится всё более реалистичным.
Реакция рынка нейтральная, поскольку данные в пределах ожиданий. S&P торгуется около 0%, а доходности US Treasuries снижаются, отражая ожидания по смягчению политики ФРС в будущем.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту