Старт сезона отчётности за III квартал
На III квартал ожидается снижение прибыли компаний из индекса S&P 500 на 0,3% г/г. При этом 76 компаний индекса дали негативный прогноз по прибыли, 42 – позитивный. Доля компаний с прогнозом отрицательной прибыли находится на историческом уровне 10-летней средней.
По мере публикации отчетности за II квартал ожидания по средневзвешенной прибыли компаний из индекса S&P 500 имели тенденцию к росту, однако снизились осенью на фоне беспокойства инвесторов о продолжительном периоде повышенных ставок и возможной стагфляции в экономике США. Данные факторы могут негативно сказаться на финансовых результатах американских корпораций.
Динамика EPS по индексу S&P 500
Источник: Bloomberg
По росту доходов наилучшие результаты ожидаются в секторе страхования (+64% г/г), финансовых сервисов (+12% г/г) и банков (+4% г/г).
Текущий мультипликатор P/E вырос до 21,3x (20x в прошлом квартале), что выше средних значений последних лет. Рост относительной оценки компаний S&P 500 в последние кварталы связан с ожиданиями положительного влияния искусственного интеллекта на прибыль корпораций. Данные ожидания подтвердились во II квартале фактическими результатами, однако мы считаем, что повышенные ожидания от эффекта ИИ имеют избыточный характер и могут не оправдаться в ближайших отчетных периодах. В целом, прогноз прибыли по S&P 500 на III квартал предполагает меньшее снижение по сравнению с прошлыми кварталами.
Далее оценим целевые цены акций компаний, которые входят в индекс S&P 500. Данный показатель предполагает потенциал роста индекса на 17,5%, что выше исторически среднего значения (16,3%). Следовательно, рынок закладывает значительный рост, который увеличился по сравнению с прошлым кварталом (8%). Завышенные ожидания могут свидетельствовать о “перегретости” рынка.
Средневзвешенные целевые цены на компании из индекса S&P 500
Источник: Bloomberg
При анализе оценки стратегов инвестиционных банков до конца года ожидается незначительное снижение индекса до 4 318 пунктов (-0,7%). По мнению аналитиков, S&P 500 уже достиг целевых значений и будет находиться в боковике в ближайшие 2,5 месяца.
Ожидания стратегов инвестиционных домов по индексу S&P500 на конец 2023 года
Итого, сезон отчетности в III квартале, вероятно, не приведет к росту индекса S&P 500. Это связано как с низкими ожиданиями по росту прибыли компаний, так и с высокой исторической оценкой по P/E на текущий момент. Внимание аналитиков будет приковано к комментариям менеджмента компаний относительно пересмотра ожидаемых доходов и перспектив на следующий год. Мы сохраняем умеренно-консервативный взгляд на индекс S&P 500 до конца года, отдавая предпочтения точечным историям на рынке в рамках портфеля “Глобальные акции.”
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.