«Замещающие» облигации – начало положено

В начале июля был опубликован указ президента №430, согласно которому российские юридические лица, имеющие обязательства в виде еврооблигаций, обязаны обеспечить исполнение обязательств перед держателями. При учёте прав российскими депозитариями исполнение обязательств должно быть осуществлено либо путем передачи денежных средств, либо передачи локальных «замещающих» облигаций таким держателям. В свою очередь, обязательства перед держателями евробондов считаются исполненными, если российские юрлица выкупили еврооблигации на средства, полученные от размещения локальных облигаций.

Хотя формально большинство российских корпоративных еврооблигаций выпущено не российскими юрлицами, а в качестве их эмитентов выступают SPV, мы считаем, что гаранторы по займам могут выступать в роли тех самых юрлиц с обязательствами в виде еврооблигаций.

Принятые законы позволяют компаниям, столкнувшимся с проблемами выплат, до 31 декабря 2022 года без регистрации проспекта размещать облигации для "замещения" евробондов. Оплата "замещающих" облигаций со стороны инвесторов будет осуществляться евробондами (просто обмен) или денежными средствами, целевым использованием которых является приобретение евробондов.

Первыми компаниями, которые сделали шаг в сторону выпуска «замещающих» облигаций стали компании ПИК и Лукойл.

Вчера за 30 минут ПИК провел сбор заявок на замещающие еврооблигации в объеме $395 млн, ниже объема выпуска в долларах ($525 млн), что может говорить об объеме прав держателей евробондов ПИКа, учитываемых в российских депозитариях. 5 августа состоится размещение бумаг. Впоследствии на полученные средства вероятней всего ПИК проведет выкуп первого выпуска еврооблигаций у инвесторов в рамках российского контура.

Лукойл же в начале недели пошел по другому пути, он просто объявил о выкупе находящихся в обращении еврооблигаций ($6,3 млрд), что впоследствии позволит компании выпустить «замещающие» бонды. Объем денежных средств Лукойла позволяет ему выкупить все обращающееся еврооблигации без предварительного выпуска «замещающих» бумаг.

Альтернативным способом для исполнения обязательств по еврооблигациям является выплата купонов сразу на «два фронта», в НРД и иностранные депозитарии (в соответствии с указом №430), как уже сделал Полюс, а например, Фосагро направил владельцам облигаций предложение об изменении валюты платежа на «альтернативные валюты» и впоследствии также сможет платить в России в рублях.

Таким образом, мы видим, что компании пока приспосабливаются к новым реалиям. Держатели еврооблигаций нефинансовых эмитентов начинают получать купоны в НРД, а ряд эмитентов уже размещает «замещающие» облигации для возможности исполнения обязательств перед инвесторами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.