Relative Value FI ideas
Покупка Russia-27 против Indonesia-27
Спред между представленными бумагами последние дни находится на максимальном уровне с момента их размещения. Спред равен 60 б.п., хотя в среднем он был около 30 б.п.
Россия и Индонезия имеют рейтинги инвестиционного уровня от международных агентств. С точки зрения кредитного качества Россия даже выглядит лучше: отношения долга к ВВП у России 18% против 41% у Индонезии, а отношение валютных резервов к ВВП у России 30%, а у Индонезии лишь 12%. Структуры экономик у стран также схожи, однако с точки зрения кредитного качества Россия имеет преимущество.
Главным риском для России выступает геополитическая напряженность, которая ограничивает к ней интерес со стороны иностранных инвесторов. Мы считаем, что именно она и вызвала расширение спреда между суверенными выпусками в последние недели.
Исторически благодаря хорошему «кредиту», когда новости о геополитике исчезали, Россия вновь становилась интересной для инвесторов. Мы считаем, что в ближайшее время ситуация может повториться, в связи с чем предпочитаем активы России над индонезийскими. Одним из драйверов роста оптимизма выступают новости о готовящейся встрече между Путином и Байденом.
Кроме того, стоит отметить, что предложение USD еврооблигаций от РФ ограничено из-за, введенных несколько лет назад, санкций США, что поддерживает к ним дополнительный интерес. Также важно, что российские инвесторы имеют льготы при покупке суверенных евроооблигаций РФ, в виде отсутствия валютной переоценки, что делает покупку суверенных бумаг РФ еще более привлекательной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.