Данные PPI смягчат риторику ФРС? Не думаем…
В текущем экономическом цикле в США мы наблюдаем инфляцию предложения, а не спроса. В связи с этим, мы решили обратить внимание на индекс цен производителей(PPI) в США. Ведь согласно свежей статистике в нём сейчас наблюдаются дезинфляционные процессы. По итогам марта результаты в месячном выражении оказались значительно лучше ожиданий рынка -0,1% против 0,3%. В годовом выражении PPI и Core PPI также показали замедление относительно февральских значений на 1,5 - 2 п.п. и составили 2,7% и 3,4%.
Означает ли это, что ФРС смягчит свою риторику на заседании в мае? На наш взгляд - нет, и вот почему:
PPI имеет высокую зависимость от цен на энергоносители, в особенности на бензин. Объясняется это просто: сырьё для производства товаров (пластик, полиэтилен и другое) и расходы на логистику. Также мы заметили, что динамика цен на бензин c лагом в 2-6 месяце оказывает влияние на динамику индекса цен производителей. А в свою очередь динамика PPI является “поводырем” для CPI при инфляции предложения, то есть в текущий момент. Другими словами получаем следующее, что рост цен на бензин через несколько месяцев может привести к росту CPI.
Динамика индекса PPI и цен на бензин в США
На наш взгляд текущие результаты PPI отражают снижение цен на нефть, которое завершилось месяц назад. Сейчас же мы видим рост цен на нефть/бензин, а также имеются фундаментальные предпосылки для их дальнейшего роста, подробнее в нашем ежеквартальном обзоре по рынку энергоносителей.
Динамика стратегических запасов бензина в США за последние 5 лет
Важно отметить, что за последний год стратегические запасы бензина в США значительно снизились. Учитывая предстоящий высокий автомобильный сезон, мы можем увидеть проблемы с рынком топлива в США, как это было в 2022 году. И это будет способствовать росту цены на бензин в среднесрочной перспективе.
Принимая во внимание вышеперечисленные факты, равно как во вчерашнем комментарии к CPI , мы полагаем, что этим летом увидим возобновление роста инфляции. Сначала будет всплеск PPI, а затем и CPI с высокой долей развернется уже в ближайшие несколько месяцев. В связи с этим стоит ожидать сохранение жесткой позиции ФРС более длительное время.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.