Обновление взгляда на драгоценные металлы
Делимся нашим взглядом на драгоценные металлы, который был немного скорректирован после блока данных по экономике США и законопроекта по инфраструктурным инвестициям США.
Золото (негативный взгляд)
Что играет против золота сейчас?
1. Повышение ставок ЦБ развивающихся стран, что приводит к снижению долгосрочных инфляционных ожиданий, а это играет против цен на золото. В эту логику добавляются ожидания по ужесточению монетарной политики ФРС США, которые усилились после данных по рынку труда США
2. Ожидания замедления продаж ювелирных изделий в Китае, так как фиксируется все большее снижение трафика пассажиропотока, что говорит о снижении экономической активности.
Дезинфляционный сценарий в развитых экономиках, в долгосрочном периоде является базовым, может привести к более перманентному снижению цен на золото. Против золота выступают и потоки, из ETF уже произошел значительный отток, с пика (октябрь 2020) запасы физического золота в фондах сократились на 11 млн. унций c 111 млн. унций. Инвестиционный спрос был основным драйвером роста цен на золото в 2020 году, сейчас же оттоки из фондов могут начать оказывать давление на цены.
Серебро (позитивный)
Структура спроса делает металл более привлекательным для инвестиций из-за высокой доли промышленности, в которой растёт применение металла. Учитывая потенциальные инфраструктурные проекты в США с акцентом на чистую энергетику, спрос на серебро для производства фотовольватики (элементы необходимые для солнечных панелей) может вырасти на 85%+ к 2030 по оценкам Bloomberg. Дополнительный спрос придет с сегмента электроники, в том числе благодаря развитию сетей 5G и более активного внедрения технологий.
На рынке серебра сохраняется профицит, но по ожиданиям Silver Institute он сократится в 2021 году со 120 млн. унций до 20 млн. унций, в основном за счёт промышленности и ювелирного производства. При этом предложение металла будет расти более низкими темпами 8% г/г при ожидаемом росте спроса на 15% г/г.
Gold/Silver ratio имеет потенциал для дальнейшего снижения, особенно это активно происходит в моменты активного роста промышленного производства. ‼️ Впрочем, цены на серебро зачастую ходят в одном направлении с ценами на золото. Поэтому несмотря на фундаментальную привлекательность серебра, цена на металл может снижаться вместе с ценами на золото.
Платиноиды (long-term негативный, short-term нейтральный)
Предложение металлов платиновой группы остается сильным, что по факту оно привело к размытию премии за «экологический фактор». Платиноиды применяется при производстве катализаторов (более 30% спроса), следовательно, растущая популярность электротранспорта (+водородные топливные элементы) в долгосрочной перспективе будут давить на спрос из-за постепенного сокращения доли автомобилей с ДВС в производстве.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту