NXP Semiconductors – ставка на рост рынка электромобилей
NXP Semiconductors – это производитель полупроводниковой продукции (микроконтроллеры, прикладные процессоры, NFC-датчик, контроллеры питания, коммуникационные процессоры, аналоговые и интерфейсные устройства, усилители ВЧ мощности, контроллеры безопасности и датчики) со штаб-квартирой в Нидерландах. Ее решения применяются в следующих сферах: системы контроля автомобиля, промышленное оборудование, интернет вещей, мобильные устройства и коммуникационные системы. Компания продает продукцию во многих странах мира, но основной фокус смещен на азиатские рынки, где и производится большая часть потребительской электроники, в частности на Китай.
NXP Semiconductors является лидером на рынке полупроводников для транспорта. Кроме того, долгосрочный тренд на увеличение количество сенсоров в транспорте будет позитивно влиять на ее доходы, и это даже без учета тренда на электромобили, которые безусловно требуют большего количества полупроводников, чем классические автомобили на ДВС.
Так с каждым годом становится все больше автомобилей с парктрониками, датчиками контроля состояния машины, датчиками контроля напряжения, появляются усовершенствованные системы помощи водителю. Например, по данным Bloomberg, в среднем в электромобиле установлено 1400 полупроводников. Все это будет способствовать росту рынка автомобильных полупроводников на 40% к 2025 году до $ 63.5 млрд.
Другим важным трендом для эмитента является промышленная автоматизация и развитие интернета вещей. На фоне давления со стороны ESG тренда многие компании переходят на концепцию “бережливого производства”, что увеличивает спрос на полупроводники в рамках промышленной революции 4.0.
Третий, но не менее важный драйвер роста капитализации эмитента – развитие 5G связи. Однако на фоне торговой войны Китая и США у компании наблюдается стагнация в данном сегменте выручки. Так правительство США наложило ограничения на продажу компонентов Huawei, который был важным партнером для NXP в данном сегменте.
Стоит выделить три существенных риска эмитента: риск торговой войны между США и Китаем, высокая конкуренция и риск перепроизводства.
Сейчас Китай — это основной рынок для NXP Semiconductors на который приходится около 60% выручки. Таким образом, в случае роста “напряжения” и взаимных торговых санкций большая часть выручки может оказаться под угрозой. В целом, это системный риск, который присущ полупроводниковой индустрии.
Кроме того, компания не находится «в вакууме» и конкурирует со множеством полупроводниковых компаний. Так в сегменте микропроцессоров для 5G инфраструктуры она конкурирует с Broadcom и Qualcomm, а в IoT сегменте с KLA Corporation и Skyworks. Более того, компания доминирует только на рынке автомобильных проводников, однако и тут присутствует давление со стороны крупных игроков, таких как ON Semiconductor, Texas Instruments и Infineon. Большое количество узкоспециализированных игроков и рост капитальных инвестиций на фоне нехватки полупроводников в долгосрочной перспективе могут привести к падению цены.
Подведем итоги. Акции эмитента выглядят “in-line” форвардной оценке 21x P/E на 2021 год относительно прямых конкурентов Infineon – 25x, ON Semiconductor – 23x и Texas Instruments – 24x. При этом ожидается рост выручки на 50% к 2025 году. Более того, компания является бенефициаром ряда важных трендов: рост количества полупроводников в автомобилях, развития систем 5G и рост сегмента IoT. Однако не стоит забывать, что наблюдается рост производственных мощностей в секторе полупроводников, что в условиях конкуренции может привести к падению стоимости продукции NXP Semiconductors из-за постепенной нормализации рынка полупроводников в будущем. Мы удерживаем позиции по бумаге в нашем МП «Глобальные акции» и Alfa Elements Искусственный интеллект и Евротур.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту