Итоги заседания FOMC
Вчера прошло заседание ФРС, по итогам которого индекс S&P500 вырос на более чем 3%, при этом доходности US Treasuries почти не изменились. О чем же сообщил регулятор, что так обрадовало рынок?
Основные takeaways по итогам заседания:
1. По итогам заседания ФРС приняла решение повысить ставку на 50 б.п. до 1,0%. Кроме того, регулятор отметил, что будет повышать ставку и дальше: +50 б.п. на следующих двух заседаниях и +25 б.п. на последующих при условии, что ценовое давление проявит признаки охлаждения. Таким, образом, ставка достигнет нейтрального диапазона ФРС (от 2 до 3%) и продолжит расти до тех пор, пока инфляция не начнет возвращение к таргету в 2%.
2. С 1 июня ФРС начнет сокращение баланса, который по последним данным достиг почти $9 трлн. ФРС будет сокращать баланс поэтапно, начав с уровня в $47,5 млрд в месяц ($30 млрд в US Treasuries и $17,5 в MBS) и увеличив его в 2 раза до $95 млрд ($60 и $30 млрд соответственно) в течение трех месяцев, то есть к концу года регулятор сократит баланс почти на $600 млрд.
3. Регулятор также выразил мнение, что экономика США и рынок труда сейчас находятся в отличном состоянии и что несмотря на ужесточение ДКП, рисков рецессии нет, а есть возможность для «мягкой посадки» экономики США. Тем не менее, по мнению ФРС, обуздать инфляцию без ущерба для роста экономики – невозможно. События на Украине и локдауны в Китае, вызванные COVID-19, продолжают проинфляционно влиять на мировую экономику, однако Пауэлл подчеркнул, что у ФРС нет инструментов для борьбы с проблемами со стороны предложения, и вместо этого она пытается использовать свои инструменты, чтобы сбалансировать слишком «разогретый» рынок труда.
Подводя итог, заседание ФРС прошло на достаточно «ястребиной» ноте, регулятор готов решительно бороться с инфляцией, продолжит повышать ставку на 50 б.п. на последующих заседаниях (следующее – 15 июня) и будет активно сокращаться баланс.
Однако рынок воодушевился тем, что Пауэлл жестко выступил против более крупного повышения на 75 б.п., а также благодаря четкой позиции ФРС относительно стабильности экономики и отсутствия рисков рецессии. Кроме того, ожидания по ставке на горизонте года снизились на ~50 б.п., что также порадовало фондовый рынок, так как инвесторы ожидали более решительных действий от ФРС. При этом росли в основном только рисковые активы: акции, HY bonds, а длинные US Treasuries на итоги заседания отреагировали нейтрально.
Мы считаем, что текущий позитив на рынке может быть временным, поскольку эйфория от позитивной риторики ФРС может быстро пройти, а фундаментальные факторы в виде сокращения баланса и активного роста ставки будут сохраняться. Кроме того, определенности относительно динамики инфляции (апрельские данные выйдут 11 мая) пока также нет. На этом фоне мы не исключаем продолжения медвежьего тренда на рынке акций, который сложился в последние месяцы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту