Итоги заседания Банка России
Банк России поднял ключевую ставку на 100 б.п. до 8,5%, что совпало с ожиданиями рынка.
Главной причиной сегодняшнего решения регулятора стала инфляция, которая держатся выше прогнозов ЦБ, а также отражается на всех сегментах экономики. В свою очередь, главной причиной инфляции выступает по прежнему более быстрое расширение спроса по сравнению с возможностями наращивания предложения. По последним недельным данным с начала года цены выросли уже на 7,6%, а в годовом выражении на 8,1% г/г. Кроме того, на днях были опубликованы инфляционные ожидания населения, которые достигли максимума за 5 лет и составили 14,8%, а наблюдаемая инфляция достигла 17,7% что также выступило одной из причин сегодняшнего решения ЦБ.
Регулятор сообщил, что на последующих заседаниях он также допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки, однако решающими факторами останутся динамика инфляции и темпы роста экономики. ЦБ прогнозирует, что инфляция снизится до 4,0–4,5% к концу 2022 года и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%. Рыночный прогноз по ключевой ставке на конец 2022 составляет 7,3%, что в общем говорит о том, что рынок закладывает нормализацию ДКП по мере стабилизации уровня инфляции.
Для рынка ОФЗ решение ЦБ не стало неожиданностью. Реакция 10-летнего бенчмарка была минимальной, доходность продолжила движение вблизи 8,5% годовых. 2-х летние ставки также никак не отреагировали.
В текущих условиях мы считаем, что можно начать понемногу наращивать позиции в длинных ОФЗ. Очевидно, что столь жёсткая политика регулятора долгосрочно окажет положительное влияние на рынок и по мере снижение геополитических рисков рублевые облигации также станут интересны для рынка и иностранных инвесторов. Интересными выпусками нам кажутся серии ОФЗ 26228 и 26235. Однако исключать из портфеля защитные инструменты (например, ОФЗ с плавающим купоном или короткие – до 1 года – выпуски надежных корпоративных эмитентов) также не стоит, так как неопределённость относительно инфляции как в мире, так и в РФ по-прежнему присутствует.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту