Inside US Labor Market
Состояние рынка труда– один из важнейших показателей, на которые смотрит ФРС США при принятии решений по монетарной политике. Но что стоит за этим определением: «рынок труда»? Это не только уровень безработицы, но ряд других информативных метрик и показателей, которые мы решили разобрать в сегодняшнем посте.
В календаре экономических данных особое внимание занимают два блока статистики по рынку труда:
- Большой блок данных в первую пятницу каждого месяца: non-farm payrolls, безработица, доля экономически активного населения и др.
- Регулярные данные по четвергам: первичные заявки на пособия по безработице, продолжающиеся заявки на пособия по безработице.
Естественно, для рынка наиболее важным является большой блок, по которому и определяют состояние рынка труда. В нём особое внимание уделяется non-farm payroll – количеству рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных секторах экономики. Этот показатель отражает изменение занятости в несезонных секторах, что показывает изменение экономической активности. И по большей части в этом блоке статистики идёт разговор о предложении трудовых ресурсов. Но для понимания состояния рынка труда важна другая сторона рынка - спрос.
Со стороны спроса основным показателем является «количество открытых вакансий» (US Job Openings). Сейчас они значительно превышают доковидные уровни: 11 млн. против 7 млн. до пандемии. Рост числа незакрытых вакансий явно свидетельствует о дефиците рабочей силы, что, с одной стороны, является аргументом в пользу «здорового» рынка труда, но, с другой стороны, формирует инфляционные предпосылки.
До пандемии доля экономически-активного населения - важнейший показатель состояния рынка труда - составляла 63,4%, а сейчас находится на уровне 61,8%. Иными словами, количество экономически активного населения снизилось на 4.2 млн. человек (с 207,8 до 203,6 млн.). Эта цифра приблизительно соответствует росту количества открытых вакансий в экономике США с момента начала пандемии.
Впрочем, крайне важна возрастная структура экономического-активного населения, так как выбытие трудовых ресурсов происходит в наиболее возрастной части трудоспособного населения. Почему так? Во-первых, сохраняются опасения заразиться COVID, что снижает их мотивацию искать работу. Во-вторых, коронавирус выступил для некоторых триггером выйти на пенсию либо по возрасту, либо раньше срока, благодаря накопленным сбережениям. В наиболее трудоспособном сегменте 25-55 значительной просадки активного населения не произошло.
Следовательно, сильный спрос при слабом предложении трудовых ресурсов формируют условия для дефицита и роста стоимости рабочей силы. Она определяется показателем почасовой оплаты труда, которые публикуются в рамках пятничного большого блока статистики по рынку труда. При этом номинальный рост оплаты по итогам ноября составил 4,8% г/г, а реальный рост является отрицательным, т.к. инфляция составляет 6,8% г/г. Сейчас же, для роста номинальных показателей есть значительная предпосылка - дефицит рабочей силы.
Говоря о предстоящем заседании ФРС США отметим, что американский рынок труда находится в отличной форме. ФРС обратит на это внимание и, скорее всего, увеличит темпы сокращения стимулирующей программы выкупа активов. Дальнейшее стимулирование экономики высокими темпами может спровоцировать рост реальных заработных плат и привести к дальнейшему развитию инфляционной спирали.
При этом сохранение дефицита рабочей силы, что явно видно из последних данных по рынку труда, вынуждает компании все активнее автоматизировать и роботизировать процессы, что, очевидно, снижает потребность экономики в рабочих руках и долгосрочно ведет к дезинфляционной среде.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту