Рост потребительских цен в США в декабре 2021 года составил 0,5%, а годовое значение обновило максимум с 1982 года и достигло 7,0%. В целом, эти данные совпали с ожиданиями рынка: месячная цифра прогнозировалась на уровне 0,4%, а годовое – на уровне 7%.
Структура инфляции показывает, что рост цен по всем направления товаров сохраняется. Наибольший рост в декабре показали цены на еду, сырье, транспорт и недвижимость. Единственным сегментом, который показал снижение, стали энергоносители, однако это произошло на фоне временного снижения стоимости WTI, тогда как средние значения января уже на 9,5% выше декабрьских. По динамике заметно, что под наибольшим давлением остаются цены на товары и услуги, подверженные карантинным ограничениям.
Кроме того, данные по инфляции пока не учитывают активное распространение штамма Омикрон, которое сейчас происходит в США, так количество новых кейсов достигает 1 млн в сутки, что может привести к сохранению проблем с цепочками поставок и новым ограничениям.
Во время вчерашнего выступления Дж. Пауэлл заявил, что ФРС в базовом сценарии ожидает нормализацию роста цен к середине 2022 года, а реакция ФРС (читайте, более агрессивное ужесточение ДКП) последует, если этого (нормализации цен) не произойдет. Подобная формулировка означает, что ФРС отмерила себе полгода, чтобы действовать по плану постепенного изъятия экстренных монетарных стимулов. В каком-то смысле это «хедж» от резких действий, например, от повышения ставки более, чем на 25 б.п., или же от более быстрого начала сокращения баланса. Однако установление полугодового периода «наблюдений» открывает пространство для policy mistake – риск «проспать» значительную инфляцию, не отреагировав на нее во-время.
В целом, вышедшие сегодня данные вряд ли изменят ожидания относительно финального завершения QE в марте и поднятия ключевой ставки весной этого года. Мы расцениваем опубликованные данные как умеренно-позитивные для рынков: негативного сюрприза (скажем, роста на 0,7% и выше) не случилось.
В рамках модельного портфеля "Глобальные облигации" мы по-прежнему сохраняем дюрацию на уровне 4 лет, однако не исключаем возможности ее наращивания при значительном росте длинных доходностей на горизонте 1 квартала.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту