Главной новостью недели стали данные по инфляции в США, которые обновили максимум за 39 лет, составив 6,8% г/г, что совпало с прогнозом рыночных аналитиков. Месячное значение составило 0,8% м/м.
Рост цен в США в ноябре наблюдался по всем группам товаров: энергоносители, еда, жилье, товары длительного пользования, подержанные авто. В целом видно, что рост цен – это общерыночная тенденция, так как производители перекладывают растущие издержки на потребителей, цепочки поставок по-прежнему не восстановились, а спрос выглядит достаточно сильным особенно в период предновогодних праздников, что развязывает руки продавцам.
Интересны на этом фоне данные Wall Street Journal: по их опросам 60% владельцев малого бизнеса заявили, что они повысили цены за предыдущие 90 дней, 80% опрошенных компаний сообщили о повышении затрат на рабочую силу, а 72% заявили, что их поставщики подняли цены. То есть мы видим, что дисбаланс спроса и предложения в рамках американской экономики сохраняется.
Столь высокие данные по росту цен вышли как раз накануне заседания ФРС, которое ожидается в среду, 15 декабря. В этой связи мы полагаем, что ФРС может объявить об ускоренном завершении программы QE, которая завершится уже к марту-апрелю, а не к середине года, как планировалось изначально. Более того, жесткая риторика Пауэлла (глава ФРС) подсказывает, что первое повышение учетной ставки может случится уже во 2-м квартале 2022 года.
Из-за возросших инфляционных рисков мы по прежнему ограничиваем дюрацию облигационного портфеля 4-4,5 годами. Но обрисуем один позитивный сценарий для длинных US Treasuries (именно для них, а не для других типов облигаций). В случае, если ФРС на заседании отметит риск замедления экономики из-за инфляции, это может привести к локальной волне risk-off и снижению доходностей (росту цен) US Treasuries. Доходность же коротких госбумаг США будет и дальше расти – другого пути у нее просто нет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.