Дилогия об ETF: Часть 1
Трудно проиграть индексу, когда твой портфель и есть индекс! Именно это идея, активно продвигавшаяся Баффетом и Боглом, а также удобство использования, низкие комиссии и высокая ликвидность позволили индустрии ETF потеснить традиционные фонды активного управления. В 2021 году суммарный объем активов ETF достиг $10 триллионов, а количество доступных фондов по всему миру превышает 8 тысяч.
Впрочем, в таком многообразии ETF легко запутаться даже опытному инвестору. Кроме того, ряд ETF имеют особенности, о которых нужно быть осведомленным прежде, чем покупать подобные инструменты. В данной статье мы расскажем, какие бывают ETF, как их выбирать и с какими подводными камнями может столкнуться инвестор, работая с этими казалось бы простыми и прозрачными инструментами.
Начнем с определения. ETF – Exchange-Traded-Fund (биржевой фонд) – это портфель активов, структура которого идентична структуре реплицируемого индекса. Здесь и далее мы будем говорить именно о «классических» ETF, торгуемых на зарубежных площадках, не затрагивая БПИФы.
Покупая ETF, инвестор решает сразу несколько задач. Во-первых, он получает «встроенную» диверсификацию. Во-вторых, он минимизирует издержки. В-третьих, он получает высокий уровень ликвидности, учитывая, что ETF по определению торгуются на бирже, так же, как и обычные акции. Только представьте себе: капитализация ETF QQQ составляет более $205 млрд., в состав фонда входят 100 самых дорогих технологических бумаг, расходы по фонду составляют лишь 0,2% от суммы активов, а среднедневной объем торгов превышает $15 млрд.!
Все ETF-ы можно классифицировать по следующим критериям:
Активно- и пассивно-управляемые ETF. Пассивные ETF – это реплики индексов, которые меняются только в случае изменения в самом индексе. Классические примеры – VOO (ETF от Vanguard на индекс S&P 500) или QQQ (ETF от Invesco на индекс Nasdaq 100). Активные ETF – это фонды, где есть управляющий, который сам выбирает, какие инструменты купить, а какие продать. В этом смысле ETF – это, фактически, удобная и гигиеничная оболочка для активно-управляемого фонда. Здесь самым ярким примером являются фонды ARK Investments, например ARKK – ARK Innovation ETF, управляемый Кейти Вуд.
Класс активов. Можно выделить 5 основных активов, «зашиваемых» в ETF: акции, облигации, инструменты денежного рынка, биржевые товары и смешанные фонды. Впрочем, этим списком вселенная ETF не ограничивается. Например, есть ETF на криптоактивы, или же на волатильность (индекс VIX).
Специализация. Существуют фонды широкого рынка, например, упомянутые выше VOO и QQQ, а есть специализированные фонды, которые реплицируют некий страновой или отраслевой индекс. К примеру ETF XLK позволяет взять экспозицию на технологический сектор американской экономики, а фонд ITA – на оборонную и аэрокосмическую отрасли. Также есть региональные фонды. EWZ – ETF на бразильский рынок, TUR – на турецкий, а RSX позволяет одним кликом взять экспозицию на российские акции.
Тип возврата на капитал. Здесь все просто: есть фонды, которые регулярно выплачивают дивиденды, а есть те, которые реинвестируют все получаемые доходы. Это достаточно важный критерий, прежде всего, для облигационных ETF, о котором мы расскажем чуть позже.
Наконец, уровень риска. Классический ETF позволяет купить некий актив без использования заемных средств. Однако есть «реверсивные» фонды, которые позволяют взять «короткую» позицию (шорт) на некий индекс (например, SH US – «обратный» фонд на индекс S&P 500), а также плечевые фонды, которые позволяют взять экспозицию на некий индекс с двойным или тройным плечом. Более того, есть даже обратные плечевые фонды: скажем, SPXS US – ETF на тройной «шорт» S&P 500. Большинство «реверсивных» и плечевых фондов используют в своей структуре деривативы, что зачастую приводит к такой неприятной особенности, как эрозия капитала (рассмотрим во 2-й части дилогии).
Мы настоятельно не рекомендуем использовать плечевые ETF инвесторам без значительного опыта работы на фондовом рынке, учитывая их повышенную волатильность, сложную механику репликации индексов и повышенные издержки.
Итак, как же работать с ETF, на что обращать внимание, как избежать непредвиденных ситуаций? Об этом мы поговорим в следующей статье, посвященной биржевым фондам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту