Сегодня были опубликованы данные по рынку труда США. Статистика подтверждает комментарии ФРС относительно его «перегретости». Безработица остается около исторических минимумов (3,6%), почасовая оплата растет на 5,5% г/г, создано почти 428 тыс. рабочих мест в несельскохозяйственном секторе экономики.
Несмотря на номинально сильные данные, стоит обратить внимание, что инфляция сейчас находится на 40-летних максимумах, а значит реальная заработная плата продолжает снижаться. Естественно, этот фактор будет сказываться на индексах потребительских настроений и на объемах потребления в экономике США. Этот компонент является самым тяжеловесным в расчёте ВВП, около 70%.
По предварительным данным экономика США в первом квартале показала реальное снижение на 1,4% в годовом выражении. Слабыми компонентами были чистый экспорт, потребление и запасы в экономике.
Не исключено, что и по итогам второго квартала мы можем увидеть снижение экономики США, что ознаменует начало рецессии (снижение ВВП два квартала подряд), которую рынок так ждал после инверсии кривой.
В своих отчётах по итогам 1 квартала компании начинают говорить о планах приостановить найм сотрудников, а это будет оказывать дополнительное давление на потребление и инвестиции. Плюс ко всему, на инвестиционную активность будут давить и растущие базовые ставки, как это и было в предыдущих циклах ужесточения монетарной политики.
Основная неопределенность остается по двум компонентам ВВП: госрасходы и чистый экспорт. В марте дефицит торгового баланса достиг исторического максимума в $109,8 млрд., но в ближайшем квартале удержание высоких цен на сырьевые товары и сильный доллар будут также создавать условия для дальнейшего снижения чистого экспорта (экспорт-импорт). Основное беспокойство вызывает экспорт ввиду снижения ценовой конкурентоспособности товаров из США.
Единственным компонентом, который может показать рост по итогам 2 квартала, могут стать госрасходы. Однако сохраняется вопрос будет ли рост только в номинальном выражении, или ещё и в реальном.
Как подготовить портфель?
Предпочитаем value компании, которые успешно перекладывают растущие издержки на конечных потребителей (STZ), бигтехи с умеренными оценками и расширенными программами выкупа активов (GOOGL), а также точечные ресурсные компании (TECK). На рынке долларовых облигаций ограничиваем дюрацию на уровне 3 лет с акцентом на эмитентов с высоким кредитным качеством.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту