Глобальные рынки: как стать дивидендным аристократом
Дивиденды – важный элемент доходности инвестора при вложениях в акции. Практика долгосрочного распределения части прибыли между акционерами значительно повышает привлекательность ценных бумаг, так как обеспечивает стабильную дополнительную доходность помимо роста цен акций. Практика дивидендных выплат распространена на большинстве развитых рынков, и в некоторых случаях дивидендная доходность практически равна уровню ставок в экономиках.
Средняя дивидендная доходность за 2021–2024 гг. и текущая процентная ставка в экономике, %
Источник: Siblis Research; Trading Economics; А-Клуб
Несмотря на достаточно высокую доходность на европейских и азиатских площадках, лидером в вопросе дивидендов остается рынок США. Американские компании отличаются исключительным постоянством в выплатах, а также стремлением к постоянному увеличению размера распределяемой через дивиденды прибыли. По этой причине на американском рынке в 2005 году даже появилось понятие «дивидендного аристократа» – компании, входящей в S&P 500 и повышающей дивиденды в течение как минимум 25 лет подряд (термин перекинулся и на Европу, но там критерий – 10 лет). Одновременно с понятием был также сформирован индекс S&P 500 Dividend Aristocrats, результаты которого в долгосрочной перспективе значительно превосходят доходность самого S&P 500, который за последнее время не раз переписывал исторические максимумы.
Динамика полной накопленной доходности S&P 500 (SPX) и S&P 500 Dividend Aristocrats (SPDAUDT) в 2000–2025 гг.
Источник: Bloomberg; А-Клуб
Для эмитентов рынка США выплата дивидендов становится все более распространенной практикой. В 2015 году около 70% компаний текущего состава S&P 500 выплачивали дивиденды. Сегодня этот показатель перевалил за 80%. Также до повышения процентной ставки ФРС в 2022 году большинство компаний S&P 500 выплачивали дивиденды на уровне выше доходности 10-летних US Treasuries. В последние годы доля таких эмитентов значительно снизилась, однако при ожидаемом снижении процентных ставок такие акции станут еще более привлекательными. Так как помимо изменения цены акции на фоне смягчения ДКП смогут снова предложить дивидендные доходности выше, чем у US Treasuries. Поэтому покупка таких бумаг по текущей цене – это хорошая долгосрочная инвестиция.
Сравнение дивидендной доходности индекса S&P 500 и 10-летних US Treasuries в 2015–2025 гг.
* По текущему составу индекса S&P 500
Источник: Bloomberg; Investing; А-Клуб
Несмотря на снижение дивидендных доходностей, компании из S&P 500 за период с 2015 года методично наращивали совокупный объём выплат акционерам в абсолютном выражении через распределение дивидендов или байбэк (обратный выкуп акций). За последние 10 лет компании индекса (за исключением фондов недвижимости – REIT) в среднем возвращали инвесторам около 85% от денежного потока – DCF (доступного после всех обязательных платежей).
Распределение совокупного денежного потока компаний индекса S&P 500 в 2015–2024 гг. (финансовые годы), $ млрд
* LTM на январь 2024 г.
Источник: S&P Global; А-Клуб
Рост дивидендных выплат в абсолютном выражении может продолжиться, в особенности в отраслях, которые будут бенефициарами торговой и протекционистской политики новой администрации США (энергетика, ИТ, отрасли внутреннего спроса).
Средняя дивидендная доходность компаний S&P 500 за 2018–2023 гг. в разбивке по секторам экономики
Источник: Siblis Research; Bloomberg; А-Клуб
На сегодняшний день вложение в акции устойчивых компаний рынка США – это инвестиция в будущий рост и надежные, а часто и ежегодно увеличивающиеся, дивидендные выплаты.
Как вложиться в интересные дивидендные компании рынка США
Verizon Communications (VZ) – один из лидеров телекоммуникационного рынка США, продемонстрировавший сильные операционные результаты за IV квартал 2024 года. Компания уже является одним из крупнейших операторов беспроводной связи, но активно развивается в новых направлениях. В конце 2024 года за $20 млрд была приобретена Frontier Communications (провайдер интернета через оптоволоконные сети), что позволит укреплять позиции в направлении широкополосного доступа в интернет. Verizon имеет возможность более широкого внедрения технологий 5G для своей огромной клиентской базы (>100 млн пользователей) и участия в развитии технологий ИИ, автономного вождения и интернета вещей IoT (в качестве оператора связи). На протяжении 18 лет Verizon наращивает дивидендные выплаты, и можно ожидать, что, с учетом перспектив бизнеса, тенденция продолжится. Текущая цена представляет привлекательную возможность для фиксирования крайне высокой для эмитента дивидендной доходности более 6%.
Alliance Bernstein (AB) – крупный игрок рынка управления активами, динамично развивающий направление работы с обеспеченными клиентами (HNW). Постоянно увеличивают объём активов под управлением (AUM), в том числе развиваясь на новых рынках (Европа, Ближний Восток, АТР и прочее). Компания нацелена на развитие инвестиций в частный капитал (PE), что является одним из популярных направлений у современных инвесторов. Также AB не забывает и о публичных рынках, активно вкладываясь в широкий спектр долговых и долевых инструментов. Alliance Bernstein распределяет до 100% скорректированной чистой прибыли на дивиденды, а в текущем году выплаты выросли более чем на 20%. При сохранении такого темпа роста – это будет одна из самых перспективных дивидендных историй, являющаяся бенефициаром смягчения ДКП и нормализации геополитической напряженности.
LyondellBasell Industries (LYB) – один из лидеров рынка нефтехимической продукции США наравне с Dow Inc. Компании этого сектора являются циклическими, поэтому на фоне улучшения экономической обстановки могут показывать опережающие результаты. LyondellBasell Industries также является бенефициаром политики новой администрации США на развитие отрасли добычи нефти и газа. На фоне этого может начаться сильный рост и в сфере нефтехимии. Одновременно удельные издержки бизнеса могут сократиться благодаря снижению цен на основные энергоносители (используемые в производстве конечных химических продуктов). Компания – по сути аналог и конкурент российского СИБУРа, которая еще и имеет свободный доступ к международным рынкам. Несмотря на снижение финансовых показателей в 2024 году, компания смогла сгенерировать почти $4 млрд операционного денежного потока (при $4,6 млрд EBITDA и $2 млрд FCF), сохраняя отношение чистого долга к EBITDA на уровне 2,7x. На фоне этого может продолжиться традиционное увеличение дивидендных выплат на 5-6% г/г. К тому же бизнес активно закрывает нерентабельные производства в Европе и активно оптимизирует прочие расходы. Компания – косвенный бенефициар развития нефтяной индустрии, имеющий сильные рыночные позиции и предлагающий привлекательную дивидендную доходность 6,9%.
Diamondback Energy (FANG) – одна из наиболее эффективных компаний США по добыче сланцевых нефти и газа в одном из крупнейших месторождений – Пермском бассейне в штате Техас. Компания демонстрирует крайне высокие показатели маржинальности по EBITDA, а также методично наращивает свою выручку. Бизнес Diamondback – прямой бенефициар политики Трампа на развитие отрасли добычи полезных ископаемых. В феврале 2025 года компания объявила о планах покупки участков добычи Double Eagle на $4 млрд и продаже непрофильных активов на $1,5 млрд. Оптимизация финансовых показателей нацелена на постепенное снижение долга с текущих $13 млрд до $10 млрд. Аналитики высоко оценивают перспективы компании (апсайд около 40%) на фоне ее амбициозных планов развития. К тому же можно ожидать возвращения дивидендной доходности на уровень выше 5% (как и было ранее) благодаря нормализации денежных потоков после проведения крупной сделки с активами Double Eagle.
Enbridge (ENB) – крупный игрок рынка транспортировки энергоносителей в Северной Америке, оперирующий сетью трубопроводов и нацеленный на развитие нового направления возобновляемой энергетики. Компания уже 30 лет подряд повышает дивидендные выплаты, а 2024 год стал уже 19 по счету, когда менеджмент выполнил гайденс по финансовым показателям. На 2025 год прогнозируется EBITDA в диапазоне $13,5–13,9 млрд против $11,1 млрд в 2024 году. Компания ведет бизнес в Канаде, но активно расширяет свое присутствие в США, недавно приобретя 3 крупных газораспределительных компании за $14 млрд. Бизнес находится под определенным риском из-за введения тарифной политики новой администрации США. Однако компания жизненно необходима для обеспечения газом потребителей в самих США, поэтому ограничение её деятельности маловероятно. К тому же Enbridge – прямой бенефициар увеличения добычи нефти и газа, так как без сети её трубопроводов невозможна эффективная транспортировка. В дополнение к основному бизнесу компания усиленно работает над направлением возобновляемой энергетики, что может дать значительную прибавку к стоимости уже в ближайшем будущем. Enbridge ввёл в эксплуатацию свой крупнейший солнечный проект Fox Squirrel Solar, который обеспечен долгосрочными контрактами от Amazon.
PepsiCo (PEP) – одна из крупнейших транснациональных компаний в сфере производства продуктов питания (в основном – напитков). Бизнес является одним из старейших «дивидендных аристократов», последовательно повышая выплаты в течение уже 53 лет. Менеджмент надеется продолжать развитие международного бизнеса, который испытывал определенные трудности на фоне геополитической напряженности (и укрепления доллара), нормализация которой будет драйвером получения бизнесом дополнительных прибылей. Компания также станет бенефициаром стабилизации глобальной экономики и снижения инфляции. Покупка акций PepsiCo – это вложение в стабильного игрока рынка, который будет последовательно приносить и увеличивать дивидендную доходность, сохраняя и преумножая средства инвесторов. Текущая цена – привлекательная для покупки данного «дивидендного аристократа».
Alerian MLP ETF – интересный ETF для тех, кто хочет диверсифицировать свои вложения в «бум» развития рынков добычи нефти и газа и энергетики в США (в т. ч. на фоне взрывного роста ИИ). Развитие направления невозможно без сферы транспортировки, хранения и переработки нефте- и газопродуктов. Именно на этот рынок ориентируется Alerian MLP ETF, показывающий доходность в 8,5% с начала года и выплачивает ежеквартальные дивиденды в 7,5% годовых. Вложения в фонд – инвестиция в стабильную отрасль, развитие которой жизненно необходимо на фоне роста спроса на электроэнергию. К тому же, стабильный ETF всегда безопаснее, чем даже очень надежная акция, благодаря диверсификации.
Взгляд А-Клуба
Вложения в стабильные дивидендные компании привлекательны даже в периоды высоких процентных ставок в экономике. Устойчивые бизнесы не только выиграют от будущего смягчения ДКП, но и продолжат дивидендные выплаты даже в случае рыночной коррекции или рецессии.
* Текущие цены активов, указанных в статье, зафиксированы на начало торгового дня 26.02.2025
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.