ЦБ РФ: ставка и риторика без изменений
Совет директоров Банка России принял решение оставить ключевую ставку без изменений - 7,5%. И решение, и тональность ЦБ РФ совпала с рыночным консенсусом. Пауза, вероятно, будет базовым сценарием и для следующего заседания - 9 июня.
Исходя из комментариев, ЦБ РФ видит признаки ускорения инфляции, которые станут угрозой для достижения цели 4% в 2024 году. В числе этих признаков продолжение восстановления экономики, но основным фактором неопределенности остаётся спрос в экономике. Наличие проинфляционных рисков отмечается в данных по потребительскому спросу. Оперативные данные по расходам населения подтверждают оживление потребительской активности, и это одновременно с увеличением спроса на кредиты. Поддержку потреблению оказывает рост зарплат (из-за дефицита трудовых ресурсов) и улучшение потребительских настроений. Ранее потребители предпочитали сберегательную модель поведения.
По мнению Банка России, в ближайшие месяцы годовая инфляция будет ниже 4% под влиянием эффекта высокой базы прошлого года. А во второй половине 2023 года она вернется к росту по мере выхода из расчета низких значений месячных приростов цен лета 2022 года. Кроме того, Банк России снизил прогноз по инфляции на 2023 год на 50 б.п., и это идёт в разрез с жёсткой риторикой. В базовом сценарии с учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция составит 4,5–6,5% в 2023 году, вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Новые данные по экономической активности и продолжающаяся структурная перестройка экономики положительно повлияли на ожидания Банка России по росту ВВП. В 2023 году рост составит 0,5–2,0%, а 2024 году - 0,5–2,5%.
Совокупность жёсткого комментария ЦБ РФ и снижения прогноза по инфляции подтверждает нашу уверенность в покупке длинных ОФЗ (7-10 лет). Стабилизация инфляции в районе 4% в 2024 году и доходность 10+% годовых делает ОФЗ привлекательной инвестицией с ожидаемой реальной доходностью 6+% годовых. Кроме того, быстрая адаптация экономики уже отразилась в пересмотре прогноза ЦБ РФ, что отчасти подтверждается отличными отчетностями компаний. Эти факторы подкрепляют привлекательность российской рынка акций, а также потенциально увидим постепенное сжатие кредитных спредов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.