Будет ли коррекция на рынке акций?
Многие клиенты спрашивают: «Почему нет коррекции? Как долго еще будут расти акции?».
Один из авторитетных инвесторов – Джефри Гундлах – основатель 137-миллиардного хедж-фонда DoubleLine Capital – дает свой ответ на этот вопрос:
"Пока ФРС сохраняет монетарные стимулы, рынок акций может находиться в переоцененном состоянии. Сохранение программы количественного смягчения – вот основной фактор поддержки для рынка акций, несмотря на то, что по большинству мультипликаторов текущие valuations являются завышенными".
С начала года индекс S&P 500 принес инвесторам 20,6%, Nasdaq 100 – 19.7%. При этом форвардный Р/Е индекса S&P 500, находящийся на уровне 22,3х, выглядит высоко по историческим меркам. Для сравнения, за последние 10 лет находился на уровне 17,5х. Более того, если брать реальный earnings yield рынка акций, то с учетом динамики инфляции, этот показатель также вышел в отрицательную территорию.
При этом, по мнению Гундлаха, недешевые акции продолжают расти, прежде всего потому, что облигации являются крайне переоцененными. То есть из двух дорогих активов, между которыми инвесторы традиционно делают выбор, облигации являются еще более дорогими, чем акции, а потенциально неограниченная доходность последних не оставляет инвесторам выбора, кроме как покупать.
С учетом традиционных рыночных бенчмарков, например, уровня инфляции, темпов экономического роста и т.д., текущая доходность 10-летних US Treasuries должны быть, как минимум на 100 б.п., а то и на 200 б.п. выше, чем сейчас. Переводя это на язык цен, одномоментный рост доходности IG облигаций на 100 б.п. привел бы к отрицательной переоценке почти на 9%.
Хорошим подтверждением тезисов Гундлаха является динамика объема операций обратного РЕПО американских банков с ФРС США, который достиг исторического максимума на уровне $1,13 триллионов. По сути, это более 1 триллиона долларов, которые в моменте «не нужны» экономике, «денежные излишки», паркуемые на овернайте в ФРС.
Мы разделяем указанные выше тезисы, отмечая при этом, что дальнейшая траектория рынков будет в значительной степени зависеть от тактики ФРС по сворачиванию монетарных стимулов: тайминг, темп, структура.
В ближайшие 1-1.5 месяца существенно вырастет значимость выходящей макростатистики, на которую регуляторы будут опираться при принятии решений о будущем программы QE. В частности, особый фокус на 3 сентября 2021 года, когда будут опубликованы данные по рынку труда. Именно показатели занятости неоднократно «назначались» ФРС основными для принятия важных решений по судьбе денежно-кредитной политики.
Оригинал статьи вы можете прочитать здесь
https://finance.yahoo.com/news/jeffrey-gundlach-on-stocks-and-bonds-185634409.html
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту