Какие облигации купить?
Пока первичный рынок облигаций взял паузу и взвешивает новые реалии текущих денежно-кредитных условий, предлагаем рассмотреть актуальные идеи на вторичном рынке. В частности, стоит рассмотреть покупку ОФЗ-ПД, корпоративных флоатеров и локальных валютных облигаций.
Корпоративные облигации
С начала июня кривая доходности ОФЗ с дюрацией от 1 года до 3 лет в среднем выросла на 0,8–1,0%. Тем не менее, это не привело к сужению спредов на вторичном рынке корпоративных облигаций. Наибольший рост наблюдался у эмитентов сегмента BBB. Это обусловлено возросшими рисками повышения ключевой ставки Банка России и, как следствие, ростом кредитного риска для эмитентов данной группы из-за возросших рисков рефинансирования.
Премия доходности корпоративных облигаций с фиксированным купоном к ОФЗ
*ср. знач за 17.06.24 - 24.06.24
Тем не менее, тактически корпоративные флоатеры с минимальным процентным риском выглядят интереснее. Во-первых, инструменты с плавающей ставкой дают более высокую текущую доходность. Во-вторых, сохраняется высокая вероятность повышения ключевой ставки на 200 бп. на заседании ЦБ в июле. В пользу этого свидетельствуют данные по инфляции. С начала мая наблюдается её ускорение, а последние три отчётных периода недельная инфляция держится в диапазоне от 0,12 до 0,17%. Также Минэкономразвития в конце мая повысило свой прогноз по инфляции на 2024 год до 5,1% с 4,5%. Впрочем, работая с корпоративными бумагами, стоит держать в уме их ограниченную ликвидность на вторичном рынке.
Топ-3 корпоративных флоатеров с ежемесячным купоном
ОФЗ
Стратегически мы положительно смотрим на длинные ОФЗ, в частности, мы отдаем предпочтение ОФЗ 26244 (RU000A1074G2), по которым текущая доходность уже достигла 13,8% годовых. Инструмент выступает ставкой на способность ЦБ достигнуть цели по инфляции в 4% и постепенно перейти к нейтральной ДКП.
Локальные валютные облигации
Укрепление курса рубля до 87 за доллар и 11,85 за юань, а также коррекция на рынке локальных валютных облигаций значительно повысили привлекательность данного сегмента. При этом юаневые облигации выглядят интереснее по причине более высоких доходностей в сравнении с локальными валютными облигациями в EUR и USD.
Топ-3 USD облигации
Топ-3 CNY облигации
Взгляд А-Клуба
Мы считаем, что тактически портфель инвестора может иметь перевес в сторону локальных валютных облигаций (до 30% портфеля), а так же включать корпоративные флоатеры (до 15% портфеля). Это позволит защититься от дальнейшего повышения ключевой ставки, а также от ослабления курса рубля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.