Бинокль А-Клуба
— Макро РФ
— Глобальный макро
— Сырьевые рынки
— Акции РФ
— Облигации РФ
— Мировые фондовые рынки
— Пища для размышлений
Макро РФ
На прошлой неделе Набиуллина заявила, что рассчитывает на среднюю ключевую ставку в 2025 году по нижней границе прогноза (19%). Это означает, что “ключ” может снизиться примерно до 16% к концу 2025 года.
Однако изменение внешних условий может “спутать все карты” ЦБ. Снижение цен на нефть приводит к недополучению бюджетных доходов и расширению дефицита бюджета. Цена на российскую нефть ниже бюджетной почти на четверть.
В основных направлениях государственной ДКП на 2025–2027 год у ЦБ есть “рисковый” сценарий глобального кризиса. Он подразумевает высокий уровень процентных ставок в мировой экономике, финансовый кризис, фрагментацию глобальной экономики, нефть Brent $55 за барр. в 2025 году, исчерпание ликвидной части ФНБ. До этих событий пока далеко, но инвесторы пересмотрели вероятность “рискового” сценария вверх. Это может повлиять на решение Банка России относительно скорости снижения ключевой ставки.
Источник: Банк России
Благодаря росту цен на золото золотовалютные резервы (ЗВР) РФ побили исторический рекорд. Доля золота в ЗВР превысила 35%.
Источник: Ведомости; Банк России
В марте продолжилось охлаждение рынка труда: вакансий меньше, а резюме больше. Медианная ожидаемая зарплата по стране составляет 71,4 тыс. руб.
Источник: hh.ru
hh.индекс вырос до рекордных с 2023 года 5,9. Дефицит кадров сохраняется в сфере розничной торговли и медицины.
Источник: hh.ru
Глобальный макро
Отчет по занятости (nonfarm payrolls) за март превзошел ожидания, подтверждая активный наём сотрудников в прошлом месяце. Однако взгляд в зеркало заднего вида может быть обманчивым. Первый раунд торговой войны уже начался, а влияние на экономику не за горами.
Источник: Bloomberg
Импортные тарифы США станут крупнейшими за 125 лет.
Источник: The Budget Lab
В отрыве от контекста введенные пошлины 2 апреля оказывают лишь умеренное влияние на мировую экономику за пределами США. Более точную оценку глобального влияния можно получить, рассматривая все введённые тарифы в совокупности. Здесь ситуация явно отличается от тарифов 2 апреля. Пока что основную тяжесть ущерба приходится на Канаду – её долгосрочная экономика станет на 2,1% меньше в реальном выражении, тогда как экономика Мексики может даже вырасти в долгосрочной перспективе. Экономика Китая сократится на 0,2%, в то время как экономика ЕС даже вырастет на 0,1%.
Источник: The Budget Lab
Домохозяйства с более низким доходом в процентном соотношении столкнутся со снижением дохода в 2,5 раза больше, чем домохозяйства с самым высоким доходом. При этом хотя абсолютный (долларовый) эффект растет с увеличением дохода, относительная нагрузка оказывается самой большой для наиболее бедных слоев населения. Это подчеркивает неравномерное распределение последствий протекционистской торговой политики США.
Источник: The Budget Lab
Несмотря на включение в полномасштабную торговую войну, юань хоть и ослаб, но пока без признаков сильной девальвации. Она может последовать как ответ Китая на импортные пошлины для минимизации влияния на китайских производителей.
Сырьевые рынки
На сырьевых рынках отвесное падение цен из-за опасений разрушения мировых цепочек поставок, торговых войн и возможности глобальной рецессии.
Наибольшее падение в промышленных металлах – серебро, медь, никель.
Источник: Bloomberg
В нефти идеальный шторм: страхи глобальной рецессии, увеличение добычи ОПЕК+ и снижение поставочных цен Саудовской Аравией.
Источник: Bloomberg
Инвесторы в акции снизили свою экспозицию на энергетический сектор на доковидный уровень.
Источник: Deutsche Bank
Притоки в золотые фонды усилились в 2025 году.
Источник: Bank of America
Акции РФ
С начала года больше других снизились бенефициары импортозамещения. Фактический спрос на продукты этих компаний может сократиться при возвращении американских вендоров. Также финансовые показатели IV квартала были под давлением высокой ключевой ставки.
IPO-бум 2023–2024 годов в среднем принёс убыток 12% инвесторам-участникам.
Народный портфель в акциях за март.
Источник: Московская биржа
Самые популярные биржевые фонды – по-прежнему фонды денежного рынка.
Источник: Московская биржа
Физические лица стали крупнейшими покупателями акций по итогам марта.
Источник: Банк России
Облигации РФ
На горизонте одного года короткие флоатеры выглядят более привлекательно, нежели короткие облигации с фиксированным купоном.
В структуре первичного рынка облигаций выросла доля валютных инструментов.
Источник: Truevalue
Нерезиденты возобновили покупки ОФЗ в марте, однако объемы по-прежнему не столь существенные – 25 млрд руб.
Источник: Банк России
Мировые фондовые рынки
На мировых рынках прошли панические продажи. Реализовался сценарий “хуже худших ожиданий”. S&P 500 вступил в “медвежью” зону на опасениях рецессии.
Fear & Greed index в зоне экстремального страха.
Источник: CNN
Рынок закладывает до 5 снижений учетной ставки ФРС. Ближайшее снижение ожидается в июне. На этом фоне доходности US Treasuries идут вниз.
Биткоин опустился ниже отметки в $80 тыс. на фоне глобальной распродажи рискованных активов.
Пища для размышлений
Суперсила искусственного интеллекта. В последние годы ИИ быстро продвинулся вперёд и начал превосходить человеческие возможности в таких областях, как понимание языка, распознавание изображений и прогнозное рассуждение. Этот прогресс может открыть новые возможности для инноваций и привести к значительному увеличению производительности труда.
Источник: Hinrich Foundation
ИИ меняет мир маркетинга и поисковой оптимизации (SEO), автоматизируя задачи, оптимизируя стратегии и предоставляя персонализированный опыт в широком масштабе.
Источник: Hinrich Foundation
За следующие три года будет создано больше данных, чем за всю историю человечества.
Источник: Hinrich Foundation
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.