Антикризисный портфель и правило 60/40
Ключевая информация
Правило 60/40
Одной из самых популярных стратегий на фондовом рынке для обеспечения сбалансированных рисков является инвестиционный портфель 60/40. Это стратегия распределения активов, при которой 60% средств инвестируется в акции (высокий потенциал роста и высокий риск), а 40% — в облигации (более стабильные и менее рискованные активы).
Мы сравнили доходность портфелей, составленных по принципу 60/40, в которых 40% активов приходится на облигации или золото (в рублевом эквиваленте). За последние 10 лет наблюдений портфель с золотом показал более высокую среднегодовую доходность на 2,1 п.п, а на горизонте 5 лет – на 5,9 п.п. При этом портфель с облигациями оказался менее волатильным, но разница оказалась в диапазоне 4-6 п.п. Отметим, что волатильность золота во многом определяется валютным курсом, так как цена металла выражена в рублевом эквиваленте.
Сравнение портфелей 60/40
Источник: А-Клуб, Cbonds
Золото традиционно рассматривается инвесторами как защитный инструмент, обеспечивающий хеджирование портфеля инвестора в нестабильные времена. Стоит отметить, что для российского инвестора золото обладает еще одним важным свойством – это валютная составляющая актива, так как цена золота де-факто определяется на мировом рынке в долларовом эквиваленте. Следовательно, золото обеспечивает контрциклическую защиту и ликвидность портфеля даже в самые нестандартные времена. Несмотря на низкую рискованность актива как инструмента на черный день, его доходность за последние 5 и 10 лет опередила облигации.
Преимущество портфеля 60/40 исторически заключается в отрицательной корреляции между акциями и облигациями. Однако как на российском, так и международном рынке это не так. На горизонте 10 лет корреляция между акциями и облигациями составила 59%, в то время как между акциями и золотом – минус 20%.
Корреляция между акциями, облигациями и золотом за 10 лет
Источник: А-Клуб, Cbonds
Отрицательная корреляция между золотом и акциями означает, что, когда цены на акции растут, стоимость золота имеет тенденцию к снижению, и наоборот. Это явление связано с тем, что инвесторы рассматривают золото как защитный актив, который они покупают во время экономических спадов или неопределённости на рынке. Отрицательная корреляция обеспечивает стабильность портфеля инвестора.
На десятилетнем горизонте заметна в основном разнонаправленная динамика золота и акций, с большей волатильностью у последнего класса активов. Одновременно облигации существенно отстают в разрезе доходности.
Сравнение доходности акций, облигаций и золота
Источник: Cbonds
Таким образом, золото играет важную роль защиты портфеля инвестора в периоды неопределённости, и его доля может составлять порядка 10% для обеспечения стабильности.
Антикризисный портфель
С начала года индекс Мосбиржи снизился на 7%, что стало следствием увеличения ключевой ставки и ужесточения среднесрочного прогноза Банка России. Напомним, что в обновленном прогнозе ожидается диапазон ставки 18-20% во втором полугодии и 14-16% в 2025 году. В докладе ЦБ о динамике потребительских цен от 14 августа регулятор указывает, что "для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий." Следовательно, жесткая монетарная политика останется с нами более продолжительное время.
Прогноз ключевой ставки Банка России
Источник: среднесрочный прогноз Банка России
В разрезе активов мы подготовили подборку инструментов, которые обеспечат устойчивость портфеля в турбулентной среде. Приоритет в консервативном портфеле имеет золото, фонды денежного рынка и флоатеры. При этом стоит понимать, что данные активы, вероятно, будут отставать в случае разворота политики Банка России и улучшения внешней конъюнктуры.
Выбор А-Клуба в разрезе активов
Источник: А-Клуб
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.