Inside Alfa Elements: Промышленность 4.0
Симбиоз промышленности и технологий – фундамент четвёртой промышленной революции. Во вселенной Alfa Elements представлена стратегия "Промышленность 4.0", в портфель которой включены компании, активно развивающие новые индустриальные технологии. Каждая из компаний активно применяет современные технологические решения в традиционных производственных процессах, повышая их эффективность и способствуя более быстрому появлению на рынке новых продуктов. В этой статье мы расскажем о нескольких интересных компаниях, включенных в данный элемент, а также подчеркнем важность диверсификации, когда речь заходит об инвестициях в перспективные, но небольшие компании.
В составе элемента "Промышленность 4.0" представлены компании Altair Engineering (ALTR) и Autodesk (ADSK), которые с момента добавления в портфель выросли на 23% и 16% соответственно. Обе компании производят инженерный software, без которого невозможно представить современное проектирование.
В частности, Altair Engineering разрабатывает софт, основанный на машинном обучении, который помогает дизайнерам и инженерам проводить симуляции. Например, когда Rolls Royce или General Electric проектируют новые двигатели, им необходимо смоделировать их работу, оценить уровни давления, контуры воздушных потоков, влияние на аэродинамику и т.д., а далее оптимизировать все это, чтобы на выходе двигатель был максимально экономичным и эффективным.
Всего Altair обслуживает более 11 тыс. компаний по всему миру, включая ведущих автопроизводителей (Ford, Honds, GM и Toyota), производителей авиационной техники (Boeing и Airbus), производителей полупроводников (Intel и Taiwan Semiconductor). Однако данный бизнес все же является конкурентным. На этом рынке присутствуют IBM, Dassault, Siemens, C3.ai, MSC (Hexagon) и многие другие. При этом пока что продуманная M&A политика Altair позволяет компании филигранно закрывать технологические пробелы, приобретая вместе с небольшими игроками их рыночные ниши.
Если Altair Engineering – это представитель «технологического», софтверного блока «элемента», то AdvanSix (ASIX) и TPI Composites (TPIC) – входят в блок «промышленных компаний».
С момента включения в портфель акции AdvanSix выросли на 73%, а вот бумаги TPI Composites, напротив, упали на 54%. В этом, кстати, и есть смысл диверсификации: убытки от неудачных вложений перекрываются звёздными историями. Впрочем, кейс TPI заслуживает особого внимания.
TPI Composites – это производитель композитных материалов, которые применяются при производстве ветряков и транспорта. Клиентами компании являются Vestas Wind Systems, Nordex SE, General Electric, Siemens Gamesa Renewable Energy, General Motors и другие компании.
По итогам 3 квартала 2021 года компания откровенно плохо отчиталась, на что можно было бы закрыть глаза. Но вот комментарии менеджмента стали для рынка куда более неприятным сюрпризом. В частности оказалось, что TPI не соответствует некоторым ковенантам по кредитам, что означало, что кредиторы имеют право потребовать немедленного погашения кредитов. Проблемы с ликвидностью были вызваны задержками в начале производстве инновационных лопастей на мексиканских предприятиях TPIC в Метаморосе и Хуаресе. Тем не менее, нарушение ковенантов – это серьезное событие, на которое менеджмент TPIC, кажется, нашел достойный ответ. Компания заключила соглашение с хедж-фондом Oaktree Capital (i) о покупке привилегированных акций серии А на $400 млн. фондами Oaktree ($350 млн. сейчас + опцион на $50 млн.) и (ii) TPI исполнила опцию 30-дневной отсрочки исполнения обязательства по кредитных соглашениям до 8 декабря 2021 года. В результате TPIC потратит 350 млн. USD на погашение обязательств по старшим кредитам. Кроме того, Oaktree получил эксклюзивные условия по дальнейшему инвестированию в капитал TPIC в течение последующих 5 лет.
В целом мы считаем позитивным фактом вхождение Oaktree в капитал TPI Composites, учитывая, что помимо поддержки ликвидностью фонд также поможет оздоровить бизнес компании и поддержит долгосрочную стратегию развития. Куда хуже было бы, если бы TPIC остался с нарушенными ковенантами один на один с кредиторами. Помощь же от специализированного «белого рыцаря» поможет компании не только сохранить свой основной бизнес по производству лопастей, но и выйти на новые рынки, благо потребность легких и коррозиеустойчивых материалов есть не только в ветрогенерации.
Итак, мы рассмотрели 2 полярных примера инвестирования в компании – участников 4-й промышленной революции. Что дальше?
Мы по-прежнему сохраняем позиции в компаниях 3D-печати, производителях полимеров, в компаниях водородной энергетики, агротехе, и даже в квантовых вычислениях. Последние представлены в портфеле бумагами IBM, чей новый 127-кубитовый процессор IBM Eagle станет основой для коммерческих квантовых компьютеров Quantum System Two, явление которых миру запланировано на 2023 год. Зачем нужны квантовые вычисления? Очень просто: чтобы сократить время работы искусственного интеллекта на поиск оптимальных решений в итеративных задачах по симуляциям и проектированию.
Дальнейшее развитие промышленности немыслимо без использования новых технологий, которые зачастую выходят за рамки традиционного восприятия технологического сектора. Элемент "Промышленность 4.0" позволяет взять диверсифицированную экспозицию на постиндустриальные промышленные решения, которые с каждым годом будут все более и более востребованы. На наш взгляд, данный «элемент» является одним из наиболее перспективных во вселенной Alfa Elements с инвестиционным горизонтом от 2 лет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту