Поговорим о Berkshire Hathaway
Не так давно, общаясь с клиентом по портфелю, мы получили вот такой вопрос: «Думаю о покупке акций Berkshire Hathaway (BRK/A). Что скажете?».
И, вроде, все понятно: BRK/A – компания Уоррена Баффета, легенды фондового рынка. И, вроде, логично, что всегда комфортнее инвестировать вместе с «легендой». Но будет ли это эффективно? И есть ли достойные альтернативы?
За те 34 года, что компания Berkshire Hathaway показала динамику, опережающую основные индексы: 16% годовых (против 11% у S&P 500 и 15% у Nasdaq 100). Но если декомпозировать доходность Баффета по годам, то наглядно видно, что основной отрыв от S&P 500 он сформировал именно в первые годы своей работы – в период с 1987 по 1994 годы, кратно опережая индекс.
В самом конце 90-х Баффет упорно игнорировал восхождение технологических компаний и в результате проиграл как S&P, так и Nasdaq. Однако такое «игнорирование» помогло ему с честью пройти кризис дот-комов, когда индексы упали, а компания Баффета, напротив, росла.
Кстати, свою первую инвестицию в IT компанию Баффет совершит лишь в 2011 году – в IBM. До момента продажи в феврале 2018 года данная инвестиция принесла ему лишь около 1.5% годовых, тогда как Nasdaq 100 за этот же период принес порядка 20% годовых.
В последние же годы Berkshire показывал динамику, уступающую широкому рынку. Неужели магия куда-то ушла?
Баффет, являющийся приверженцем «стоимостного инвестирования», всегда говорил, что покупает акции тех компаний, которые он понимает, и продукты которых он использует на ежедневной основе, будь то J&J или Coca Cola. Сейчас в портфеле Berkshire Bank of America (14%), American Express (8.5%), Coca Cola (7%), Kraft Heinz (4.5%). Самой же массивной позицией Баффета является Apple – целых 40% активов (мы препарировали Apple здесь)!
Кстати, большой вопрос – является ли позиция в Apple управляемой? Berkshire является третьим крупнейших акционером Apple с долей в 5.5%, что эквивалентно 129 млрд. USD. Оперативный выход из такой массивной позиции не представляется легко-осуществимым.
Какой вывод можно сделать?
Акции холдинга Berkshire Hathaway – это, фактически, вложения в концентрированный портфель, собранный по классическим канонам value investing. Такой портфель вряд ли будет обгонять индексы, в которых сейчас доминируют технологические growth компании. Однако, вероятно, на рыночных просадках стоимостной подход может быть более надежным.
Акции BRK/A подходят для получения консервативной аллокации на рынок акций, но реализуемый управленческий подход вряд ли позволит выжать максимум из актуальных технологических трендов.
Cравнение доходности BRK/A и индексов по годам. Фактически, Баффет опережал рынок на ранних этапах своей впечатляющей карьеры… а в последние годы BRK/A значительно проиграл рыночным бенчмаркам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.