Завтра пройдет очередное заседание Банка России. Ожидания экономистов, опрошенных Bloomberg, относительно действий ЦБ достаточно разрозненные: 25 человек ожидают повышения ключевой ставки на 50 б.п. до 7,00%, а 15 человек на 25 б.п. до 6,75%. Только один экономист не ждет изменений в ключевой ставке.
Мы, как и большинство аналитиков, в большей степени склоняемся к повышению ставки на 50 б.п, тем самым вероятно ЦБ завершит цикл ужесточения монетарной политики. Основным поводом для столь жесткого решения мы видим ускоряющуюся в РФ инфляцию, которая по итогам вышедших вчера данных за август составила 6,7% г/г против 6,5% наблюдаемых в июле. При этом особое внимание стоит обратить на Core CPI (базовая инфляция за вычетом продуктов питания и энергоносителей), которая оказалась на 0,2% выше ожиданий рынка и составила целых 7,1% г/г. Основной вклад, как и во всем мире, в рост цен в РФ внесли временные факторы в виде продуктов питания и энергоресурсов, а также общее опережение темпов роста спроса над предложением из-за разрыва цепочек поставок.
С высокой вероятностью действия ЦБ окажут влияние на вторичный рынок рублевых облигаций, однако влияние будет смешанным. Вполне возможно, что мы можем увидеть рост стоимости длинных бумаг, как это произошло по итогам предыдущего заседания в июле, однако что мы точно увидим, так это рост коротких доходностей и возможно даже инвертированную форму кривой (короткие ставки выше длинных), так как разница между 10 и 2 летними ставками сейчас всего лишь 6 б.п.
Мы же по прежнему сохраняем озвученный ранее взгляд о привлекательности среднего участка кривой ОФЗ, как наиболее доходного сегмента с адекватным уровнем процентного риска.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту