Первичные размещения: активизация эмитентов
Рынок ОФЗ практически нейтрально отреагировал на события этих выходных. Параллельный сдвиг кривой вверх в основном вызван ростом активности Минфина на аукционах и умеренным спросом на ОФЗ, в том числе со стороны банков. Будем следить за стратегией Минфина на первичном рынке, не исключаем сценария предложения выпуска в юанях, чтобы снизить давление на кривую ОФЗ.
Инфляция за период с 14 по 19 июня замедлилась до 0,02% н/н, а в годовом выражении рост цен составил 2,96% г/г. Основным дефляционным фактором по-прежнему выступает продовольственный сегмент (-0,01% н/н), где главным драйвером выступает снижение цен на плодоовощную продукцию. В ближайшие две недели можно ожидать ускорение инфляции за счет непродовольственного сектора на фоне ослабления рубля и роста цен на авиабилеты. Впрочем, важным показателем остаются инфляционные ожидания на год, которые снизились до минимума с марта 2021 года.
На прошлой неделе прошли сборы заявок на три крупных размещения облигаций: Балтийский лизинг, ЛК Европлан и Автодор. Объем новых выпусков эмитентов составил 10, 5 и 20 млрд рублей соответственно, а итоговая доходность - 11,24%, 10,65% и 10,54%. Отметим, что наиболее интересным выпуском на вторичном рынке с учетом кредитных метрик выглядит ЛК Европлан. Размещение предполагает премию 30 б.п. к эмитентам с аналогичным кредитным рейтингом.
На этой неделе пройдет сбор заявок на облигации сразу пяти заемщиков с кредитным рейтингом A и выше: ВИС Финанс, Дом.РФ Ипотечный агент, Россельхозбанк, Республика Башкортостан и РусГидро.
27 июня ВИС Финанс проведет сбор заявок на 1,5 млрд рублей. Ориентир по ставке купона выпуска составляет 12,9% (доходность не выше 13,54% годовых), а срок до погашения 3,2 года. Выпуск предполагает премию к ОФЗ в размере 450 б.п., при этом среднее значение - по текущим выпускам составляет 390 б.п. По выпуску предусмотрены ковенанты.
Также 27 июня ДОМ.РФ Ипотечный агент проведет сбор заявок по ипотечным облигациям на 17,4 млрд рублей со сроком до погашения 10 лет (в выпуске предусмотрена амортизация). Это будут облигации с плавающей ставкой, а купон будет с премией не выше 120 б.п. к ключевой ставке ЦБ РФ. Ипотечные облигации предлагают адекватную премию для кредитного рейтинга AAA и является хорошим инструментом при ужесточении монетарных условиях от повышения ключевой ставки Банка России.
28 июня Россельхозбанк планирует открыть сбор заявок по облигационному выпуску общим объемом не менее 10 млрд рублей и сроком обращения 3 года. По новым облигациям предусмотрена премия 140 б.п. Для сравнения медианное и среднее значение данного показателя у текущих выпусков эмитента составляет 100 и 190 б.п. соответственно.
29 июня будет открыта книга заявок по облигациям Министерства финансов Республики Башкортостан общим объемом 5.5 млрд рублей и сроком обращения 3 года. Выпуск предусматривает амортизацию: 10-й купон - 40% от номинала; 12-й купон - 60% от номинала. Премия к ОФЗ по новым облигациям составляет 140 б.п., что на 40-60 б.п. выше значений текущих выпусков эмитента.
30 июня РусГидро проведет сбор заявок по новому облигационному займу на 15 млрд рублей со сроком до погашения 2.75 лет. Ориентированная доходность до погашения по выпуску составит 10% годовых или 120 б.п. к ОФЗ на сроке 2.75 года. Медианная премия по выпускам эмитента составляет 50 б.п.
Первичный рынок облигаций постепенно входит в нормальный режим функционирования, судя по количеству планируемых размещений. По нашему мнению, на текущей неделе стоит взять паузу, а вот на следующей обратить внимание на облигации "ВУШ". Компания уже хорошо себя проявила на рынке капитала, и не исключаем дальнейшего снижения премий за кредитный риск. Облигации ВУШ, 001P-01 продолжаем удерживать в МП "Рублевые облигации" с весом около 3%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.