Биотехнологии и фармацевтика: ключевые драйверы и риски сектора
Отрасль здравоохранения (healthcare) является одной из наиболее инвестиционно-привлекательных, но в то же время чуть ли ни самой неоднородной в мире.
Инвестиционную привлекательность отрасли предопределяют как глобальные тренды, так и локальные события. К числу глобальных трендов можно отнести старение населения как в развитых странах, так и, например, в Китае, Южной Корее. Кроме того, рост богатства и расходов на здравоохранение в развитых странах тоже относится к числу глобальных драйверов развития отрасли. К локальным же драйверам можно отнести, конечно же, вспышку COVID-19, которая привела к гонке вакцин между десятками биотехнологических компания по всему миру.
В данном обзоре мы расскажем о биотехнологических и фармацевтических компаниях – разработчиках и производителях лекарственных препаратов. Мы не включили в выборку компании, находящиеся на ранних стадиях испытаний лекарств. В выборку были включены те, которые имеют в своем портфеле хотя бы один одобренный и коммерчески-успешный препарат.
Прежде чем приступить к описанию наших top picks, сразу хотелось бы обозначить два ключевых отраслевых риска:
Регулирование (и политика)
Ценообразование лекарственных препаратов по понятным причинам одна из наиболее чувствительных тем в американской политической повестке последних лет. В настоящий момент есть ряд законодательных инициатив, реализация которых может стоить американской сектора здравоохранения до $500 млрд. на горизонте 10 лет. Речь идет о регулировании цен на лекарства, в том числе посредством международного бенчмаркинга, сокращения объема покупок лекарств за счет средств программы Medicare. Подобный сценарий уже отчасти учтен в ценах и мультипликаторах компаний. Тем не менее, в случае реализации данного риска мы увидим моментальный негативный эффект на цены акций.
Испытания и одобрение новых лекарств
Данный риск, по большей части, относится к разряду специфических, то есть релевантных для конкретных компаний/лекарств. Однако, одной из обсуждаемых инициатив является ужесточение процесса оценки безопасности и рисков новых препаратов со стороны FDA, что может удлинить цикл одобрения новых препаратов.
Любые инвестиции в сектор healthcare должны совершаться с оглядкой на потенциальное ужесточение регуляторной среды, как в части ценообразования лекарств и повышения налогового бремени, так и в части взаимодействия с FDA.
Топ-5 бумаг в биотехнологиях
Биотехнологические компании занимаются разработкой и производством лекарственных препаратов на основе живых организмов / компонентов. Как правило, биотехнологические компании разрабатывают лекарства от одного или нескольких связанных заболеваний. Многие компании вообще являются монолайнерами, но при этом они занимают доминирующее положение на рынке по терапии конкретного заболевания.
Блок биотехнологических компаний перетерпел изменения, мы убрали из портфеля компанию Biomarin Pharmaceutical.
Потенциальная «звезда» Biomarin препарат Valrox может погаснуть. Valrox - генное средство для пациентов с тяжелой гемофилией. Для людей с таким нарушением свертываемости крови требуются частые инфузии дорогостоящих терапевтических средств, чтобы избежать летальных неконтролируемых кровотечений. Однократное введение Valrox должно помочь пациентам вырабатывать собственные вещества способствующие свертывания крови.
Разработки препарата начались в 2015 году, в конце 2020 года комиссия запросила новые данные о результатах 3 фазы, которые были направлены на оценку эффективности препарата и, в частности, на долгосрочные последствия, после чего акции значительно упали. Как оказалось, исследования не показали положительных результатов на горизонте 5 лет. Помимо отложенного запуска препарата Valrox, BioMarin придется конкурировать с Spark Therapeutics, дочерней компанией Roche. В 2021 году биотех закончит исследования 3 фазы препарата Luxturna – аналога Valrox.
Покупки в биотехнологических компаниях мы рассматриваем через Seagen.
Seagen имеет значительный потенциал роста акций за счет стратегического партнерства с Merck по текущей дистрибуции Tukysya – препарат против рака груди. Также у компании имеются препараты на различных стадиях разработки и действующие препараты от рака мочевого пузыря и лимфомы Ходжкина.
Итак, выбор А-Клуба в сегменте global biotech: Regeneron Pharmaceuticals, Incyte, Seagen, Horizon Therapeutics, Vertex Pharmaceuticals с общим весом в портфеле до 10% и весом отдельного имени до 5 %.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту