Вчера индекс S&P 500 обновил исторический максимум, закрывшись на уровне 3 939,34 пунктов (внутри дня превышал 3960 пунктов) на фоне подписания Байденом так называемого America Rescue Plan (ARP) общим объемом 1,9 триллионов USD. Одной из ключевых мер в рамках данного пакета является выделение по $1400 долларов США прямых выплат на человека (есть ряд исключений), кроме того программа предусматривает продление срока действия надбавки в размере $300 к выплачиваемым пособиям по безработице, что может оказать негативное влияние на рынок труда и подорвать планы по быстрому восстановлению labor force participation rate, о которой так пекутся высокопоставленные государственные мужи США.
Итак, пакет помощи в деле, индексы – на максимумах, что дальше?
Нужно отметить, что прошедшая в начале марта коррекция сопровождалась лишь умеренным всплеском волатильности: индекс VIX едва превысил 30 пунктов, а по итогам вчерашнего дня опустился ниже 22 пунктов. Для сравнения в ходе коррекций в сентябре и октябре прошлого года VIX превышал 38 и 41 пункт соответственно. То есть коррекция не проходила под знаком тотальной неопределенности и страха, как это было ранее в 2020 году.
Сейчас основным фактором риска по-прежнему остаются ставки по длинным US Treasuries. Здесь, прежде всего, ждем новостей о продлении послаблений по Supplementary Leverage Ratio, что может минимизировать техническое давление на госбумаги. При этом исторически рост инфляции не означал дополнительных рисков для рынка акций, а значит все коррекции, вызванные всплеском ставок по UST, скорее можно отнести к эмоциональным и трактовать как возможность для увеличения позиций.
Ключевым событием ближайших недель станет заседание FOMC ФРС США 17 марта, где регулятор, вполне возможно, воспользуется возможностью предоставить рынку чуть больше планов относительно стабилизации рынка US Treasuries (ранее Пауэлл этого НЕ сделал, что привело к углублению коррекции как на бондах, так и на акциях).
В целом, мы полагаем, что в текущий момент времени рынки будут консолидироваться вблизи достигнутых уровней, ожидая результатов заседания ФРС. Часть прямых выплат в рамках ARP высоковероятно будет направлена американцами на фондовый рынок, что может стать дополнительным топливом для рынка акций.
Мы считаем, что пока что выходить из акций рано. Недавние данные по инфляции (умеренные), подписание пакета помощи, возможные новые притоки средств частных инвесторов на рынок, возможные позитивные высказывания ФРС в ближайшую среду – все это не способствует формированию коррекционной среды. При этом после заседания ФРС, а также квартальной экспирации опционов и фьючерсов (triple witching, 19/03/21) возможна некоторая повышенная волатильность. Этим в очередной раз нужно будет пользоваться для увеличения позиций - это нормальная, оправданная тактика работы на рынке акций в ситуации, когда ФРС и Минфин гарантируют высокий уровень ликвидности и мягкую ДКП.
Кстати, подавляющее большинство инвестбанков ставят на то, что к концу 2021 года индекс S&P будет выше 4000 пунктов. Вчера до этого знакового уровня S&P не дотянул лишь 1%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту