Вчера прошло первое в этом году заседание FOMC.
Основные takeaways по его итогам:
1. Инфляция. ФРС остается осторожной в отношении инфляции, говорит о том, что ситуация с ней пока ухудшается, и существует риск того, что она продлится дольше чем планируется. Пауэлл ожидает прогресса и нормализации динамики уровня цен во второй половине 2022, хотя на предыдущем заседании говорилось о середине года. Таким образом, риск инфляции есть, ФРС его видит и готова реагировать.
2. Экономика. Экономика США остается сильной, но есть риски со стороны Омикрона и проблем с нормализацией предложения на рынке. Экономические перспективы остаются неопределёнными и ФРС внимательно следит за ситуацией.
3. Ставка. На текущем заседании базовая ставка осталась без изменений, но ФРС сообщил о том, что думает о повышении ставки в марте, так как пространство для этого есть. О траектории повышения ставки новостей не было, однако регулятор отметил, что темпы будут быстрее, чем раньше. После заседания рыночный консенсус вырос до 5 повышений ставки в этом году.
4. Баланс. В марте, как и планировалось, ФРС закончит программу QE и остановит рост баланса, который наблюдался с начала 2020 года. Обсуждение темпов и сроков сокращения баланса начнется в марте, в этом есть необходимость. Однако сокращение начнется только после начала роста ставок. Сокращение баланса будет происходить в основном не за счет продажи, а за счет прекращения реинвестирования доходов от погашения ценных бумаг в новые.
Какие выводы можно сделать?
Итоги заседания FOMC оказались наравне с ожиданиями рынка – ФРС продолжает придерживаться «ястребиного настроя» на фоне сохранения риска роста инфляции. Почти со 100% вероятностью на следующем заседании 16 марта регулятор впервые повысит ставку на 25 б.п. (шаг в 50 б.п. выглядит не совсем обоснованным в текущих условиях), а дальнейшие повышения будут происходить быстрее, чем раньше. Далее после первого повышения ставки, ФРС «развяжет себе руки» для сокращения баланса и вероятно в начале второй половины года уже начнет сокращать объем реинвестированных средств, если в результате оценки перспектив инфляции будет сделан вывод о ее «постоянном» характере.
На протяжении первой половины года важно будет следить за макроданными, так как ухудшение ситуации на рынке труда или в экономике может охладить «ястребиный» настрой регулятора и снизить предполагаемые темпы ужесточения ДКП.
На своей стороне мы остаемся осторожными в отношении долларовых облигаций. Предпочитая, ограничивать дюрацию портфеля 3-4 годами, а также считаем интересным ограниченно инвестировать часть денежных средств в сверхдлинные US Treasuries для хеджирования риска замедления американской экономики и на случай роста общемировых кредитных рисков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту