Первичные размещения
Основным событием прошлой недели стало повышение ключевой ставки Банком России на 200 бп. до 21% годовых, а также жесткий комментарий относительно ее дальнейшего повышения еще на 200 бп. на ближайшем заседании 20 декабря. На наш взгляд, жесткая ДКП Банка России постепенно начинает действовать на долговой рынок, и в ближайшее время мы можем увидеть замедление активности эмитентов на первичный рынок облигаций.
В данном материале мы рассмотрим предстоящие размещения эмитентов инвестиционного рейтинга.
ГТЛК, 002P-06
ГТЛК занимает 2-е место среди лизинговых компаний России по объему лизингового портфеля. Также эмитент является лидером рынка в сегментах лизинга авиационной, железнодорожной техники, водного и городского пассажирского транспорта. Фактически, компания выступает инструментом государственной политики управления и устойчивого развития транспортной и машиностроительной отрасли России.
Симпл групп, 001P-01
Симпл групп - один из лидеров в импорте вина и крепких спиртных напитков в России. Ритейлеру принадлежит сеть из 104 собственных винотек SimpleWine в 8 городах и 53 партнерские винотеки «by Simple» в 38 городах России.
У эмитента высокая долговая нагрузка на уровне 3,1x Чистый долг/EBITDA за 2023 год.
Для эмитента размещение является дебютным. Исходя из жесткой рыночной конъюнктуры, мы полагаем, что финальный купон по выпуску останется на уровне ориентира от эмитента и составит КС+350бп.
Взгляд А-Клуба:
Из предстоящих размещений интересно выглядит Симпл групп, 001P-01. Однако из-за ограниченного объема предложения (1 млрд руб.) мы ожидаем низкую ликвидность данного выпуска на вторичном рынке. Также стоит ограничить долю эмитента в портфеле 2% из-за высокой долговой нагрузки.
Продолжительный период высоких ставок в экономике существенно повышает кредитные риски в сегментах ВДО и облигаций третьего эшелона. По этой причине мы ожидаем рост кредитных спредов и череду понижений рейтингов у эмитентов в следующем году, если динамика монетарной политики не изменится.
На вторичном рынке облигаций мы отдаем предпочтение коротким флоатерам от AAA эмитентов.
Top-picks флоатеры, по мнению А-Клуба:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.