Ключ 19% – решение проблемы?

Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п. до 19% годовых. Как отмечает регулятор, текущее инфляционное давление остается высоким, а годовая инфляция, вероятно, превысит июльский прогнозный диапазон 6,5–7,0%. При этом ЦБ оставляет за собой возможность дальнейшего повышение ставки на ближайшем заседании. Другими словами, регулятор дает рынку понять, что готов поднимать ставку столько, сколько понадобится для приведения уровня инфляции к 4% в 2025 году.

Ключевая ставка и инфляция

Источник: Банк России

Помогает ли такая вербальная интервенция в действительности?

С одной стороны, доходности ОФЗ выросли, что приведет к ужесточению денежно-кредитных условий. С другой стороны, проинфляционные факторы остаются неизменными: ухудшение условий внешней торговли, высокая потребительская активность и ускорению дефицита рабочей силы, а также инфляционные риски из-за новых санкций. По всей видимости, решение данной проблемы лежит за гранью монетарной политики.

Основные тезисы из пресс-конференции

- Годовая инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит июльский прогнозный диапазон 6.5–7.0%.

- Рост российской экономики несколько замедлился. Это связано с нарастанием ограничений на стороне предложения и снижением внешнего спроса.

- Потребительская активность остается высокой, а рынок труда – жестким

- Общий рост кредитования остается высоким, несмотря на замедление в розничном сегменте.

- Аналитики ожидают, что ЦБ сможет достигнуть цели по инфляции в 4% не раньше 2026 года.

- ЦБ в пятницу также рассматривал варианты сохранить ставку на прежнем уровне и повысить ее на 2 п.п.

- Готовы сохранять жесткую ДКП и повышать ставку, чтобы вернуть инфляцию к 4% в 2025 году.

- Банк России исходит из неизменности объявленной траектории нормализации бюджетной политики в 2024 году и последующие годы. Изменения в бюджетной политике могут потребовать уточнения параметров проводимой денежно-кредитной политики.

Взгляд А-Клуба

По нашему мнению, ключевым будет октябрьское заседание, так как уже появится определенность по бюджету на 2025-2027. Мы ожидаем, что Банк России продолжит повышать ставку, а также присутствует риск дальнейшего пересмотра ее среднего диапазона на 2025 год вверх. В сложившейся макроэкономической ситуации мы отдаем предпочтение флоатерам с минимальным процентным риском и фондам денежного рынка.

ТОП-5 флоатеров с ежемесячным купоном

Источник: Cbonds, цена на 12.09.24

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.