S&P повысил рейтинг Альфа-Банка
Вчера международное агентство Standard & Poor’s повысило рейтинг Альфа-Банка до инвестиционного уровня ВВВ-. В настоящий момент рейтинги Альфа-Банка находятся на уровнях ВВВ-, ВВВ- и Ва1 по шкалам S&P, Fitch и Moody’s.
Так что такое кредитный рейтинг и почему эта грань между “investment” и “non-investment” категориями так важна?
Кредитный рейтинг – это простой способ определить вероятность исполнения заемщиком своих обязательств, включая облигации, а также депозиты. Так, чем выше кредитный рейтинг, тем ниже вероятность неисполнения финансовых обязательств, и наоборот.
Ведущие агентства четко отделяют инвестиционную категорию от всех остальных. По шкалам S&P и Fitch эта грань проходит между рейтингами ВВ+ и ВВВ-, по шкале агентства Moody’s – между Ва1 и Ваа3. Рейтинги ниже ВВВ-/Ваа3 называются спекулятивными. Разница между “investment grade” и “non-investment (или speculative) grade” имеет статистическое отражение. Например, по данным агентства S&P в 2020 году произошло 226 дефолтов, из которых не было ни одного дефолта заемщика с рейтингом инвестиционной категории. При этом за последние 5 лет было только 3 таких случая (дефолта эмитента инвестуровня).
Другая занятная статистика указывает на вероятность дефолта заемщика с определенным рейтингом с течение времени, ведь кредитные рейтинги могут меняться, и даже если сегодня компанию оценивают на уровне ВВВ+, завтра при ухудшении ситуации рейтинг может быть понижен. Итак, если в нулевой точке рейтинг заемщика находится на уровне ВВВ-/ВВВ/ВВВ+, то вероятность дефолта такого заемщика в течение последующих 20 лет составляет менее 5%. При этом для заемщиков категории ВВ-/ВВ/ВВ+ такая вероятность значительно выше и составляет 17-18%, а для категории “Single-B” превышает 30%.
В большинстве случаев рейтинги заемщиков из конкретной страны ограничены (сверху) рейтингами самого государства. Например, суверенный рейтинг России находится на уровне ВВВ-/Ваа2/ВВВ, а значит рейтинги лучших российских заемщиков не будут превышать этих уровней.
Еще один интересный факт: многие институциональные инвесторы имеют рейтинговые ограничения при выборе бумаг. Огромное количество фондов имеют право инвестировать только в инструменты с рейтингом инвестиционного уровня. При этом, общее правило звучит так: если у заемщика есть “investment-grade” от двух из трех ведущих агентств, то он подпадает под данный критерий.
Ниже приводим рейтинговую шкалу от трех ведущих международных агентств:
