Smart money заняли выжидательную позицию
15 мая американские фонды раскрыли свои сделки за I квартал 2023 года, а именно подали в комиссию по ценным бумагам США (SEC) формы 13F. Ценность формы 13F для инвестора заключается в возможности проследить за действиями успешного/крупного фонда и добавить интересные идеи в свой портфель. Или же просто проследить ход мыслей рыночных "китов".
Единственной проблемой такой стратегии является временной лаг между решением хедж-фонда о сделке по конкретному активу и фактической датой отчета. Другими словами 13F - это отражение в зеркале заднего вида.
Что покупали/продавали именитые фонды?
Berkshire Hathaway (Warren Buffett)
Топ покупок: Apple Inc (AAPL), Capital One Financial Corp (COF), HP Inc (HPQ)
Топ продаж: Chevron(CVX), Bank Of New York Mellon Corp (BK), RH Common Stock (RH)
Комментарий
Фонд по-прежнему ставит на рост IT-сектора, доля которого в портфеле составляет 49%. Это обусловлено чрезмерной любовью Баффета к Apple (46,4% доля в портфеле). Мы не разделяем его позицию и считаем, что в условиях надвигающейся рецессии держать перевес в компании, продающей циклические товары, выглядит опрометчиво. Впрочем, мы разделяем подход концентрированных инвестиций.
Bridgewater Associates (Ray Dalio)
Топ покупок: MSCI Emerging Markets ETF (IEMG), Alphabet (GOOG), Meta Platforms (META)
Топ продаж: VANGUARD EMERGING MARKETS ETF (VWO), Berkshire Hathaway (BRK.B), Pinduoduo Inc (PDD)
Комментарий
Основные позиции фонда остаются в секторе товаров повседневного спроса, финансах и здравоохранении - 27%, 23% и 18% соответственно. Отметим, что под финансами скрывается покупка ETF. Таким образом, Bridgewater Associates на данный момент занимает защитную позицию на фондовом рынке.
Renaissance Technologies (James Simons)
Топ покупок: Boeing Company (BA), Pfizer (PFE), UnitedHealth Group (UNH)
Топ продаж: Apple Inc (AAPL), Advanced Micro Devices (AMD), Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM)
Комментарий
Фонд активно снижал экспозицию в I кв. 2023 года на американском ИТ рынке, в том числе полностью продал бумаги AMD. Мы также негативно смотрим на сектор полупроводников и видим рост перепроизводства в нем в среднесрочной перспективе.
Scion Asset Management (Michael Burry)
Топ покупок: Signet Jewelers (SIG), New York Community Bancorp (NYCB), JD.com Inc ADR (JD)
Топ продаж: Black Knight Inc (BKI), Wolverine World Wide (WWW), MGM Resorts International (MGM)
Комментарий
В отличие от большинства упомянутых фондов Scion Asset Management имеет концентрированный портфель. Основные позиции фонда остаются в секторе товаров повседневного спроса, финансовом и телекоммуникационном секторах - 20%, 34% и 16%. При этом за первый квартал, произошла ротация на 30% из промышленного сектора в финансовый, в том числе в региональные банки. Возможно, это была спекулятивная сделка в конце первого квартала.
Позиции крупнейших фондов по итогам четвертого квартала в разбивке по секторам:
Если посмотреть на портфели крупнейших фондов по активам под управлением, то мы увидим, что, по-прежнему, в большей степени они соответствуют структуре индекса и имеют легкий перевес в сторону защитных секторов (к примеру, здравоохранения). Также многие фонды имеют недовес относительно индекса в ИТ-секторе. Это связано с опасениями относительно риска глобальной рецессии.
Мы в свою очередь также ожидаем слабости американского фондового рынка в среднесрочной перспективе и держим около 50% кеша в МП “Глобальные акции”, что нам позволит перезайти в рынок по более привлекательным уровням. Параллельно с этим, мы ожидаем, что США будет решать свои проблемы путем вливания ликвидности в систему, что первостепенно будет способствовать росту цен на сырье и энергоресурсы, в связи с чем их доля в нашем модельном портфеле составляет около 25%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.